【行業資訊】多家官媒點評國常會：降準空間打開 大概率在9月中下旬落地

李(li)克強(qiang)9月(yue)(yue)4日主(zhu)持(chi)召開國務院常務會議(yi)，要(yao)求加快落實(shi)降(jiang)(jiang)(jiang)低(di)實(shi)際(ji)利率水平的措施(shi)，及時(shi)(shi)運用(yong)普遍(bian)降(jiang)(jiang)(jiang)準(zhun)(zhun)(zhun)和定(ding)向降(jiang)(jiang)(jiang)準(zhun)(zhun)(zhun)等政(zheng)(zheng)策(ce)工具。 今日，《經濟參考報》刊文(wen)指(zhi)出，業(ye)內(nei)專家表示(shi)，下調(diao)MLF操作利率和降(jiang)(jiang)(jiang)準(zhun)(zhun)(zhun)均在預期(qi)之內(nei)。《證(zheng)券(quan)時(shi)(shi)報》發文(wen)稱，隨(sui)著下半(ban)年(nian)經濟下行壓力加大，逆周期(qi)調(diao)節政(zheng)(zheng)策(ce)要(yao)重(zhong)新加碼提前應對，全面降(jiang)(jiang)(jiang)準(zhun)(zhun)(zhun)或(huo)將很快在本月(yue)(yue)落地。《上海證(zheng)券(quan)報》援引分析師觀點稱，從時(shi)(shi)間看(kan)，9月(yue)(yue)實(shi)施(shi)普遍(bian)降(jiang)(jiang)(jiang)準(zhun)(zhun)(zhun)與(yu)(yu)定(ding)向降(jiang)(jiang)(jiang)準(zhun)(zhun)(zhun)相結(jie)合的政(zheng)(zheng)策(ce)，或(huo)許是一個大概率事件。《中國證(zheng)券(quan)報》頭版評論文(wen)章(zhang)稱，“普遍(bian)降(jiang)(jiang)(jiang)準(zhun)(zhun)(zhun)”與(yu)(yu)“定(ding)向降(jiang)(jiang)(jiang)準(zhun)(zhun)(zhun)”的提法更是意味著貨幣政(zheng)(zheng)策(ce)預調(diao)微(wei)調(diao)力度(du)不小，降(jiang)(jiang)(jiang)準(zhun)(zhun)(zhun)可期(qi)。

中證(zheng)報(bao)頭版(ban)評論：降準空間打開　　

9月4日召開(kai)的(de)國務院常務會議釋放了穩增(zeng)長政(zheng)(zheng)策(ce)加(jia)碼信號。宏觀(guan)經(jing)濟政(zheng)(zheng)策(ce)的(de)逆周(zhou)期調節力度將加(jia)大，財政(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)策(ce)與貨幣政(zheng)(zheng)策(ce)的(de)協調性將增(zeng)強，“普遍降準(zhun)”與“定向(xiang)降準(zhun)”的(de)提法(fa)更是(shi)意(yi)味著(zhu)貨幣政(zheng)(zheng)策(ce)預調微調力度不(bu)小，降準(zhun)可(ke)期。  　　

從財(cai)政(zheng)政(zheng)策(ce)來看，調(diao)控(kong)部(bu)門側重拓展更加積極的政(zheng)策(ce)空間(jian)。一(yi)(yi)是回(hui)應市(shi)(shi)場(chang)(chang)關切，明(ming)確了地方專項(xiang)債(zhai)(zhai)提前下達(da)。因地方專項(xiang)債(zhai)(zhai)發行將(jiang)于9月底全部(bu)完成，市(shi)(shi)場(chang)(chang)預期(qi)年內可(ke)能上(shang)調(diao)額(e)(e)度(du)，以繼(ji)續發揮(hui)專項(xiang)債(zhai)(zhai)對基建投資的托(tuo)底功效。此次國(guo)務院常(chang)務會(hui)(hui)議(yi)確定，根(gen)據地方重大(da)項(xiang)目建設需(xu)要，按規定提前下達(da)明(ming)年專項(xiang)債(zhai)(zhai)部(bu)分新增額(e)(e)度(du)，確保明(ming)年初即可(ke)使用(yong)見效。這將(jiang)極大(da)地穩(wen)定市(shi)(shi)場(chang)(chang)預期(qi)，增強(qiang)市(shi)(shi)場(chang)(chang)主體對調(diao)控(kong)政(zheng)策(ce)的信心。二是再次強(qiang)調(diao)進一(yi)(yi)步擴大(da)有效投資，發揮(hui)好(hao)財(cai)政(zheng)資金的“四兩撥千斤”作用(yong)。會(hui)(hui)議(yi)明(ming)確了專項(xiang)債(zhai)(zhai)使用(yong)范圍(wei)，重申了重點投向和項(xiang)目管理原則，以盡(jin)快見實效。三是繼(ji)續強(qiang)調(diao)減(jian)稅降費，優化營商環(huan)境，激發市(shi)(shi)場(chang)(chang)主體活力。 　　

從(cong)(cong)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)來說，預調(diao)微調(diao)的空間較(jiao)大。一是降(jiang)(jiang)(jiang)準空間打開。“全面降(jiang)(jiang)(jiang)準”提法在今年1月4日出現后，當日央行(xing)即宣布降(jiang)(jiang)(jiang)準。此(ci)次國務院常(chang)務會(hui)議明確(que)提出，要及時運(yun)用普遍降(jiang)(jiang)(jiang)準和定向降(jiang)(jiang)(jiang)準等政(zheng)策(ce)工具(ju)。這無疑給市場釋放(fang)了(le)明確(que)信號，降(jiang)(jiang)(jiang)準將(jiang)(jiang)適時而動。二是降(jiang)(jiang)(jiang)低實(shi)際(ji)(ji)利(li)(li)率水(shui)平將(jiang)(jiang)進一步綜合施策(ce)。此(ci)前(qian)的貸款(kuan)市場報(bao)價利(li)(li)率(LPR)形成(cheng)機(ji)制(zhi)改革，實(shi)際(ji)(ji)上(shang)已有結(jie)構化(hua)降(jiang)(jiang)(jiang)低實(shi)體經濟(ji)融資成(cheng)本之效。可(ke)(ke)以(yi)預期，中(zhong)期借貸便(bian)利(li)(li)(MLF)利(li)(li)率可(ke)(ke)能下調(diao)，以(yi)引導LPR下行(xing)。從(cong)(cong)長期看，利(li)(li)率“兩軌并一軌”將(jiang)(jiang)繼續推(tui)進，央行(xing)將(jiang)(jiang)不斷完(wan)善市場化(hua)的利(li)(li)率形成(cheng)、調(diao)控(kong)和傳導機(ji)制(zhi)。三(san)是增強財政(zheng)政(zheng)策(ce)與(yu)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策(ce)的協(xie)調(diao)性(xing)將(jiang)(jiang)是調(diao)控(kong)部門的重(zhong)點。金融部門要落(luo)實(shi)好(hao)盡職免(mian)責條款(kuan)，完(wan)善考核激勵機(ji)制(zhi)，把握好(hao)風控(kong)與(yu)信貸投放(fang)的平衡，增強支持實(shi)體經濟(ji)的能動性(xing)。 　　

未來，經濟運行面臨的不確定(ding)(ding)因素仍較(jiao)多，調(diao)控政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)的靈活性將進(jin)一步增強，政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)工具(ju)的儲備相(xiang)當豐富，財政(zheng)(zheng)(zheng)貨(huo)幣政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)的協調(diao)配合將相(xiang)機而動。上證報(bao)：9月實(shi)施(shi)普(pu)遍(bian)(bian)降(jiang)(jiang)準與(yu)定(ding)(ding)向(xiang)降(jiang)(jiang)準或是(shi)大(da)概率事件　　從國(guo)內外宏觀經濟形勢和(he)貨(huo)幣政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)方向(xiang)看，我國(guo)的法定(ding)(ding)準備金率有下(xia)降(jiang)(jiang)的空間和(he)必要。從時間看，9月實(shi)施(shi)普(pu)遍(bian)(bian)降(jiang)(jiang)準與(yu)定(ding)(ding)向(xiang)降(jiang)(jiang)準相(xiang)結合的政(zheng)(zheng)(zheng)策(ce)(ce)，或許是(shi)一個大(da)概率事件。 　　

普遍降(jiang)準(zhun)(zhun)和定向降(jiang)準(zhun)(zhun)等政策工具將及時運用。 　　

政策(ce)并(bing)適時預調(diao)微調(diao)，加快落實(shi)降低實(shi)際利率水平的措施，及時運用(yong)普遍(bian)降準和定向降準等政策(ce)工具，引導金(jin)(jin)融機構完善考(kao)核激勵(li)機制，將資金(jin)(jin)更多用(yong)于普惠金(jin)(jin)融，加大(da)金(jin)(jin)融對實(shi)體經濟特別是小微企業的支持(chi)力度。 　　

民生(sheng)銀行(xing)首席宏觀分析師溫(wen)彬(bin)表示，從(cong)(cong)國內外宏觀經(jing)濟(ji)形(xing)勢和貨(huo)幣政策(ce)(ce)方向看(kan)，我國的(de)法定(ding)準備金率有下降的(de)空間(jian)和必要(yao)。從(cong)(cong)時間(jian)看(kan)，9月實施普遍降準與定(ding)向降準相(xiang)結(jie)合(he)的(de)政策(ce)(ce)，或許是一個大概率事件。 　　

在(zai)他看來，目前全球經濟增速放緩已成定局(ju)，全球央行(xing)的(de)(de)貨幣政策(ce)也開始重啟寬松，比(bi)如美聯儲(chu)重新購買國債等(deng)。在(zai)這樣的(de)(de)背景(jing)下，國內的(de)(de)投資和消費面臨下行(xing)壓力，要(yao)發揮(hui)金融機構對實體經濟支持作用，還是(shi)需要(yao)在(zai)穩健的(de)(de)貨幣政策(ce)基(ji)礎上(shang)實施普遍降準(zhun)。 　　

“盡管使(shi)(shi)用中期借(jie)貸便(bian)利(MLF)也可以增(zeng)強(qiang)市(shi)場(chang)流(liu)動(dong)性(xing)，但是對于銀行來說成本較(jiao)(jiao)高(gao)，而且只有部分金(jin)(jin)融機(ji)構能(neng)夠(gou)獲得MLF。所以要確(que)保市(shi)場(chang)的流(liu)動(dong)性(xing)合理充裕，需(xu)要普遍降準(zhun)(zhun)，將較(jiao)(jiao)高(gao)的存準(zhun)(zhun)率下(xia)調下(xia)來。”溫彬認為，如果擔心(xin)普遍降準(zhun)(zhun)以后的資金(jin)(jin)流(liu)入產能(neng)過(guo)剩(sheng)領(ling)域、房地產領(ling)域，確(que)保精準(zhun)(zhun)使(shi)(shi)用降準(zhun)(zhun)資金(jin)(jin)，那需(xu)要與定向降準(zhun)(zhun)相結合，形成政策引(yin)導(dao)，確(que)保資金(jin)(jin)流(liu)入普惠(hui)金(jin)(jin)融、小微企業等(deng)領(ling)域。 　　

從具體措(cuo)施看，他(ta)建議，可以(yi)整(zheng)體降低存款(kuan)準備金(jin)(jin)率0.5個百分(fen)點(dian)，同步對支持普惠(hui)金(jin)(jin)融(rong)力(li)度較大的金(jin)(jin)融(rong)機構再額外降低0.5個百分(fen)點(dian)。 　　

目(mu)前我(wo)國存款(kuan)準備金(jin)率實(shi)施“三檔(dang)兩優”的(de)框架(jia)。人民(min)銀行(xing)貨(huo)幣(bi)政策(ce)(ce)司司長孫國峰最近撰文指出，下一步(bu)，人民(min)銀行(xing)將繼續(xu)完善這一框架(jia)，根據經濟金(jin)融(rong)形勢變化，綜合運用包括存款(kuan)準備金(jin)率在內的(de)多種貨(huo)幣(bi)政策(ce)(ce)工具(ju)，保持(chi)流動性(xing)合理充裕，為高質量發(fa)展和供給側結構(gou)性(xing)改革營造適宜(yi)的(de)貨(huo)幣(bi)金(jin)融(rong)環境。  　　

而(er)且，運(yun)用普遍降(jiang)(jiang)(jiang)準和(he)定(ding)向降(jiang)(jiang)(jiang)準等(deng)政策(ce)工具，也(ye)有助于(yu)降(jiang)(jiang)(jiang)低(di)(di)實(shi)際利率(lv)(lv)水平。“近期在蘇浙(zhe)地區(qu)調(diao)研時感(gan)受到，實(shi)體(ti)經濟總體(ti)面臨(lin)的(de)經營壓(ya)力較大，除了(le)降(jiang)(jiang)(jiang)稅，降(jiang)(jiang)(jiang)低(di)(di)實(shi)體(ti)經濟融資成本(ben)，穩定(ding)預期，都(dou)是(shi)必要(yao)(yao)的(de)舉措。”溫(wen)彬(bin)說。 8月人民銀(yin)行(xing)改革完善了(le)貸款市(shi)場報(bao)價(jia)利率(lv)(lv)(LPR)形(xing)(xing)成機制，各銀(yin)行(xing)在新發放的(de)貸款中需主要(yao)(yao)參考LPR定(ding)價(jia)。因此(ci)融資成本(ben)是(shi)否(fou)降(jiang)(jiang)(jiang)低(di)(di)，要(yao)(yao)觀測LPR定(ding)價(jia)的(de)變(bian)化。 　　LPR報(bao)價(jia)方式為按(an)照(zhao)公(gong)開市(shi)場操作(zuo)利率(lv)(lv)(主要(yao)(yao)指MLF利率(lv)(lv))加(jia)點(dian)形(xing)(xing)成，加(jia)點(dian)幅(fu)度主要(yao)(yao)取決于(yu)各行(xing)自身資金成本(ben)、市(shi)場供求、風險溢價(jia)等(deng)因素。溫(wen)彬(bin)表示，要(yao)(yao)降(jiang)(jiang)(jiang)低(di)(di)LPR報(bao)價(jia)中的(de)加(jia)點(dian)部分的(de)點(dian)數(shu)，短(duan)期內降(jiang)(jiang)(jiang)低(di)(di)銀(yin)行(xing)風險溢價(jia)成本(ben)的(de)效(xiao)果不會(hui)很明顯，最直接(jie)有效(xiao)的(de)辦法就是(shi)降(jiang)(jiang)(jiang)低(di)(di)存款準備金率(lv)(lv)，進而(er)減少(shao)銀(yin)行(xing)通過公(gong)開市(shi)場獲(huo)得資金的(de)數(shu)量，降(jiang)(jiang)(jiang)低(di)(di)負債成本(ben)。 　　

他同時(shi)預測，政策利率即MLF利率也將迎來調整的時(shi)機(ji)。根(gen)據(ju)數據(ju)，9月17日將有2650億元MLF到期。溫(wen)彬(bin)認(ren)為(wei)，彼時(shi)可(ke)能(neng)是利率下(xia)調10BP的時(shi)間窗口，這(zhe)樣有助于更(geng)主(zhu)動、從容地應對9月18日美(mei)聯(lian)儲的降(jiang)息可(ke)能(neng)性(xing)。 　　

“從上述兩個(ge)層面，即MLF利率下降(jiang)，再結合降(jiang)準(zhun)，將有助于9月20日新一次(ci)LPR報價價格下降(jiang)。如果其能夠從4.25%下降(jiang)到(dao)4.20%，對于穩定市場預期，穩定投(tou)資消(xiao)費(fei)，切(qie)實降(jiang)低實體經濟融資成(cheng)本(ben)(ben)，確(que)保(bao)經濟運行在合理(li)區間，是非常有必要的。”溫彬指(zhi)出。證券時報：全面降(jiang)準(zhun)或將很(hen)快在本(ben)(ben)月落地　　

隨著(zhu)下(xia)半年經濟下(xia)行壓力加大，逆周(zhou)期調節政策(ce)要重新加碼提前應(ying)對，全面降(jiang)準或將很快在本月落地。。 　　

據(ju)中國(guo)政府(fu)網消息，國(guo)務(wu)(wu)院總(zong)理李克強9月4日主持召(zhao)開(kai)國(guo)務(wu)(wu)院常務(wu)(wu)會議，部署精準施(shi)策加(jia)大力度做好“六穩”工作；確定(ding)加(jia)快地(di)方政府(fu)專項債券發行使(shi)用的措施(shi)，帶動有效投資(zi)支持補(bu)短板擴內需(xu)。。 　　

本次會議的(de)重中(zhong)之(zhi)重，在于(yu)從兩(liang)大方面著手部(bu)署下一(yi)步(bu)穩增長舉措：　　

一是把做好“六穩”工作(zuo)放在(zai)更加突出位(wei)置，梳理強化逆周期調(diao)節的六大重點(dian)領域關鍵(jian)問題精準施策(ce)，具體包括穩就(jiu)業、穩物價、落實減(jian)稅降費(fei)舉措(cuo)、貨幣政策(ce)適時(shi)預調(diao)微調(diao)等。 　　

二是為(wei)穩基建(jian)投資，部署四大新舉(ju)措加快(kuai)發行使(shi)用(yong)地(di)方(fang)政府專(zhuan)項債(zhai)券，具體涵蓋提前下達明(ming)年(nian)專(zhuan)項債(zhai)部分新增額度、擴(kuo)大專(zhuan)項債(zhai)使(shi)用(yong)范圍(wei)、專(zhuan)項債(zhai)額度向部分地(di)區傾斜、明(ming)確專(zhuan)項債(zhai)作為(wei)項目(mu)資本金的使(shi)用(yong)占(zhan)比(bi)上限等。　　

“六穩”表述升級(ji)，圈(quan)定六大逆周期調節工具 　　

近期(qi)官(guan)方的重(zhong)要會議頻頻傳(chuan)出決(jue)策(ce)層對經濟下(xia)行壓(ya)力加大的擔憂(you)和(he)對穩增長的重(zhong)視，“六(liu)穩”重(zhong)新全(quan)面回歸宏觀政策(ce)調節主基調。 　　

本(ben)次國(guo)常會指出，當前外部環境更趨復(fu)雜嚴峻，國(guo)內經濟下行壓力加大，各地區各部門要增強緊迫(po)感(gan)，主動作(zuo)為，把做好(hao)(hao)“六(liu)穩(wen)”工(gong)作(zuo)放在(zai)更加突出位(wei)置，圍繞辦好(hao)(hao)自己的事，用(yong)好(hao)(hao)逆周期調節政策工(gong)具，在(zai)落實(shi)好(hao)(hao)已出臺政策基礎上(shang)，梳理重點領域(yu)關鍵問題精準施(shi)策。 　　

對(dui)比7月底召(zhao)開的中央政(zheng)治局(ju)會(hui)(hui)議對(dui)下半(ban)年經濟運行(xing)情況和部署(shu)的表(biao)述(shu)，本次國常會(hui)(hui)有“升(sheng)級”的意味。 　　

例如(ru)，政治局(ju)會議(yi)在(zai)研判經濟形勢時指出(chu)“當前我國(guo)經濟發展面臨新的風險挑戰，國(guo)內經濟下(xia)行壓(ya)力加(jia)大”，但本次(ci)國(guo)常(chang)會指出(chu)“當前外(wai)部(bu)環境更趨復(fu)雜嚴峻，國(guo)內經濟下(xia)行壓(ya)力加(jia)大”、“要增強緊迫感”。 　　

在對“六穩”的表述上(shang)也有不同(tong)，政治(zhi)局(ju)會(hui)(hui)議只是提出“全面做好‘六穩’工(gong)作”，但本次國常會(hui)(hui)則(ze)強調“把做好‘六穩’工(gong)作放在更加突出位置”。 　　

官方(fang)近日公布的8月(yue)制造業PMI指數較上月(yue)繼續回落，顯示經(jing)(jing)(jing)濟(ji)表現相對(dui)低迷，加之(zhi)關稅加征、全球經(jing)(jing)(jing)濟(ji)增速放(fang)緩(huan)外需乏(fa)力對(dui)國(guo)內經(jing)(jing)(jing)濟(ji)的拖累，我國(guo)下(xia)半年面臨的經(jing)(jing)(jing)濟(ji)下(xia)行壓力進(jin)一步加大。在這種背景下(xia)，加大宏觀政(zheng)策逆周期調節以托底經(jing)(jing)(jing)濟(ji)的市(shi)場預(yu)期愈發強烈。 　　

長(chang)江(jiang)證券首席經濟學家(jia)伍(wu)戈表示，近期我國PMI指(zhi)標連續四個月(yue)位于榮枯線以下(xia)(xia)，宏觀經濟景氣度堪憂。外需方(fang)面，我國進出(chu)口增(zeng)速(su)或將繼續下(xia)(xia)行。當前內憂外患之(zhi)下(xia)(xia)，隨著增(zeng)長(chang)、就業(ye)逼近目標底(di)線，宏觀逆周期調節存在托底(di)發力的可能。 　　

而本次國常(chang)會(hui)對“六穩”放(fang)在更加突出(chu)位置(zhi)、用好逆周期調節(jie)政策工具(ju)的部署，就是對市場預期的回應。

　究(jiu)竟(jing)下一步有哪些(xie)重點的(de)逆周期(qi)(qi)調節政策工具會(hui)“祭(ji)出”？國(guo)常會(hui)“圈定”了(le)六大范(fan)圍，其中一些(xie)政策近期(qi)(qi)已(yi)落地：

　　1、要多措并(bing)舉穩(wen)就業(ye)，抓緊推進(jin)高職(zhi)院校(xiao)擴招(zhao)100萬(wan)人和(he)運用1000億(yi)元失業(ye)保險(xian)基金結(jie)余(yu)開(kai)展大(da)規(gui)(gui)模(mo)職(zhi)業(ye)技能(neng)培訓(xun)等(deng)工(gong)作，研究進(jin)一步增(zeng)加高職(zhi)、技校(xiao)招(zhao)生規(gui)(gui)模(mo)和(he)技能(neng)培訓(xun)資金規(gui)(gui)模(mo)。 　　2、保持物價總(zong)體穩(wen)定，落實豬肉保供(gong)穩(wen)價措施(shi)，適時啟動對(dui)困難群眾的社會救助和(he)保障標準與物價上漲掛鉤聯動機(ji)制。 　　

3、要切實落實簡政減稅降(jiang)費措施，優化營商(shang)環(huan)境(jing)，激發市場(chang)主體(ti)活力(li)。 　　

4、要著(zhu)眼補短板、惠(hui)(hui)民生、增后(hou)勁，進一步擴大(da)有(you)效投資(zi)，今年限(xian)額內地方政(zheng)府專項(xiang)債券(quan)要確保9月(yue)(yue)底(di)前全部發行完畢，10月(yue)(yue)底(di)前全部撥付到項(xiang)目上，督(du)促(cu)各地盡快形成實物(wu)工(gong)(gong)作量。 　　5、堅持(chi)實施穩健貨幣(bi)政(zheng)策并(bing)適時(shi)預調微調，加快落(luo)實降低實際利率水平的(de)措施，及時(shi)運用(yong)普遍降準(zhun)(zhun)和定向降準(zhun)(zhun)等政(zheng)策工(gong)(gong)具，引導金(jin)(jin)(jin)融機構完善考核激勵機制，將資(zi)金(jin)(jin)(jin)更多(duo)用(yong)于普惠(hui)(hui)金(jin)(jin)(jin)融，加大(da)金(jin)(jin)(jin)融對實體經濟特別是(shi)小微企(qi)業的(de)支持(chi)力度。 　　

6、要壓實責任，增(zeng)強做好“六穩”工(gong)作的合(he)力，確保經濟運行在合(he)理(li)區間。降(jiang)準(zhun)大(da)概(gai)率在9月中(zhong)(zhong)下旬落地(di)　　在上述六大(da)逆周期調節工(gong)具中(zhong)(zhong)，對于貨幣政策的表述引起市場高度關注。業內普遍分析認為(wei)，本月全面(mian)降(jiang)準(zhun)和定向降(jiang)準(zhun)將大(da)概(gai)率落地(di)，而下調中(zhong)(zhong)期借貸便利(li)(MLF)利(li)率等降(jiang)息(xi)舉措也存在空(kong)間。 　　

民生銀(yin)(yin)行首席宏觀研(yan)究員溫彬對記者表示，從“及時”這(zhe)個詞的表述來看(kan)，9月實(shi)施降準的概(gai)率(lv)明(ming)顯(xian)上(shang)升。一方面，從國(guo)際(ji)和(he)自身歷史情況(kuang)看(kan)，我國(guo)存款準備金率(lv)的整(zheng)體水平還是比較高的，降準還有空間和(he)必(bi)要(yao)；另(ling)一方面，盡管(guan)用MLF等工(gong)具可(ke)以為(wei)銀(yin)(yin)行補充流動(dong)性，但整(zheng)體上(shang)MLF的成本偏高且只有部分銀(yin)(yin)行才能獲得，所以需要(yao)普遍降準以降低(di)銀(yin)(yin)行的資金成本。 　

　“不過，為了防止(zhi)資(zi)金大水漫灌，還是(shi)要把資(zi)金引導到實體(ti)經濟特(te)別是(shi)民企、小微等重(zhong)點薄弱(ruo)領(ling)域，這就需要與定向(xiang)降(jiang)(jiang)(jiang)準(zhun)相結(jie)合(he)。”溫(wen)彬稱，預(yu)計本月央行會實施普遍降(jiang)(jiang)(jiang)準(zhun)和(he)定向(xiang)降(jiang)(jiang)(jiang)準(zhun)相結(jie)合(he)，如在全面(mian)降(jiang)(jiang)(jiang)準(zhun)50bp的(de)基礎上，對普惠金融考核(he)達(da)標(biao)的(de)銀(yin)行再進(jin)一步定向(xiang)降(jiang)(jiang)(jiang)準(zhun)。9月是(shi)否降(jiang)(jiang)(jiang)息惹(re)關注(zhu)，17-19日成重(zhong)要觀察期　　

根據(ju)(ju)以往經驗(yan)，國常會(hui)(hui)(hui)宣(xuan)布(bu)(bu)降(jiang)準不久(jiu)之后這個政(zheng)策就會(hui)(hui)(hui)變為(wei)(wei)現實(shi)(shi)，因(yin)此本(ben)(ben)(ben)(ben)月大(da)概率會(hui)(hui)(hui)宣(xuan)布(bu)(bu)降(jiang)準，最快(kuai)本(ben)(ben)(ben)(ben)月中下(xia)旬會(hui)(hui)(hui)落(luo)地(di)。降(jiang)準雖無懸念，但市(shi)場(chang)更(geng)關注的(de)，還(huan)是(shi)央行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)是(shi)否會(hui)(hui)(hui)在(zai)9月降(jiang)息(xi)。 　　綜(zong)合各方(fang)觀(guan)點(dian)看(kan)，盡(jin)管認(ren)為(wei)(wei)央行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)本(ben)(ben)(ben)(ben)月會(hui)(hui)(hui)下(xia)調MLF利(li)(li)率等呼聲更(geng)高，但也(ye)有(you)觀(guan)點(dian)認(ren)為(wei)(wei)央行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)近(jin)期沒必要調降(jiang)MLF利(li)(li)率，兩方(fang)爭(zheng)論(lun)的(de)焦點(dian)在(zai)于(yu)為(wei)(wei)加快(kuai)落(luo)實(shi)(shi)降(jiang)低實(shi)(shi)際(ji)利(li)(li)率水(shui)平(ping)，下(xia)調MLF利(li)(li)率究竟是(shi)否緊(jin)迫。 　　中信證券研(yan)究所副所長(chang)明明稱，對銀行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)信貸(dai)而言，在(zai)不下(xia)調銀行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)負債端(duan)成本(ben)(ben)(ben)(ben)的(de)情況下(xia)要求銀行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)降(jiang)低LPR報(bao)(bao)(bao)價(jia)，意味著(zhu)要求銀行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)主動壓低息(xi)差，LPR報(bao)(bao)(bao)價(jia)下(xia)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)的(de)空間(jian)(jian)較為(wei)(wei)有(you)限。另外，在(zai)LPR新(xin)報(bao)(bao)(bao)價(jia)機制下(xia)，MLF與(yu)LPR的(de)利(li)(li)差并非恒定(ding)不變，月度(du)報(bao)(bao)(bao)價(jia)會(hui)(hui)(hui)根據(ju)(ju)資金(jin)成本(ben)(ben)(ben)(ben)、市(shi)場(chang)供求和風險溢價(jia)等因(yin)素(su)定(ding)價(jia)。短期內(nei)(nei)市(shi)場(chang)供求變化(hua)不會(hui)(hui)(hui)大(da)，壓降(jiang)風險溢價(jia)也(ye)是(shi)緩慢(man)的(de)過程，LPR的(de)變化(hua)短期內(nei)(nei)還(huan)要看(kan)資金(jin)成本(ben)(ben)(ben)(ben)的(de)變化(hua)。因(yin)而，LPR下(xia)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)的(de)空間(jian)(jian)仍(reng)需(xu)要降(jiang)息(xi)等落(luo)地(di)才能打開，這需(xu)要通(tong)過下(xia)調MLF利(li)(li)率助力LPR下(xia)行(xing)(xing)(xing)(xing)(xing)，從而達到(dao)降(jiang)低貸(dai)款實(shi)(shi)際(ji)利(li)(li)率，刺激實(shi)(shi)體經濟發展，擴(kuo)大(da)國內(nei)(nei)需(xu)求的(de)目的(de)。 　　

“在(zai)美(mei)(mei)聯儲9月(yue)降(jiang)(jiang)息(xi)概(gai)率(lv)(lv)加大、中美(mei)(mei)貿易摩擦(ca)激化、通脹壓力回落(luo)后，9月(yue)成(cheng)為央行跟隨美(mei)(mei)聯儲降(jiang)(jiang)息(xi)的(de)(de)合適(shi)時(shi)點。”明(ming)(ming)明(ming)(ming)稱(cheng)。 不(bu)(bu)過(guo)(guo)，光大證(zheng)券首(shou)席固定收(shou)益分析師(shi)張(zhang)旭對券商(shang)中國記者表示，一方面(mian)(mian)，從匯率(lv)(lv)、通脹、經濟增長三方面(mian)(mian)判(pan)斷(duan)，當(dang)前下(xia)(xia)調(diao)MLF利(li)(li)率(lv)(lv)的(de)(de)迫切性并(bing)不(bu)(bu)高(gao)(gao)。如(ru)果當(dang)前僅僅為了降(jiang)(jiang)低(di)貸(dai)款(kuan)利(li)(li)率(lv)(lv)而下(xia)(xia)調(diao)MLF利(li)(li)率(lv)(lv)，那(nei)么就偏離(li)了運用市場(chang)化改(gai)革(ge)辦(ban)法推動降(jiang)(jiang)低(di)貸(dai)款(kuan)實(shi)(shi)際(ji)利(li)(li)率(lv)(lv)的(de)(de)初衷(zhong)。 　　另一方面(mian)(mian)，LPR報(bao)價(jia)利(li)(li)差尚(shang)(shang)具有較大的(de)(de)壓降(jiang)(jiang)潛(qian)力，因此并(bing)不(bu)(bu)建議立刻降(jiang)(jiang)低(di)MLF利(li)(li)率(lv)(lv)。事實(shi)(shi)上，在(zai)大量銀行貸(dai)款(kuan)暫(zan)未(wei)參考LPR的(de)(de)客(ke)觀背(bei)景(jing)下(xia)(xia)，LPR不(bu)(bu)宜(yi)下(xia)(xia)降(jiang)(jiang)過(guo)(guo)快，避(bi)免銀行在(zai)切換基準(zhun)時(shi)賦(fu)予新貸(dai)款(kuan)過(guo)(guo)高(gao)(gao)的(de)(de)初始上浮比例。在(zai)LPR報(bao)價(jia)利(li)(li)差尚(shang)(shang)未(wei)充分壓縮的(de)(de)背(bei)景(jing)下(xia)(xia)，當(dang)前MLF利(li)(li)率(lv)(lv)亦(yi)不(bu)(bu)宜(yi)下(xia)(xia)調(diao)，這樣才(cai)能更好地達到運用市場(chang)化改(gai)革(ge)辦(ban)法推動降(jiang)(jiang)低(di)貸(dai)款(kuan)實(shi)(shi)際(ji)利(li)(li)率(lv)(lv)的(de)(de)目的(de)(de)。 　　

究竟9月(yue)是否會降息？觀(guan)察的窗口期將(jiang)出現在9月(yue)17日-9月(yue)19日附近。9月(yue)17日將(jiang)有2650億元MLF到期，屆時央行(xing)若續作MLF可觀(guan)察利率(lv)水平是否有變化。此(ci)外，考慮到9月(yue)19日美聯儲議(yi)息會議(yi)上降息概率(lv)較(jiao)大，若美國再次(ci)降息，當天可觀(guan)察中國的公開市場操(cao)作利率(lv)變動情況。專項(xiang)債(zhai)發(fa)力(li)穩基(ji)建，四大新舉措惹關注　　

在本次(ci)(ci)國常會(hui)“圈定”的(de)(de)六大逆周期調節工具中(zhong)，專項債(zhai)才是(shi)真正的(de)(de)重(zhong)頭戲。貨幣政(zheng)策(ce)的(de)(de)部(bu)署安排(pai)都是(shi)為(wei)了配合財(cai)(cai)政(zheng)政(zheng)策(ce)。正如8月31日(ri)召開的(de)(de)國務(wu)院金(jin)融委第七(qi)次(ci)(ci)會(hui)議所明確的(de)(de)，“把財(cai)(cai)政(zheng)政(zheng)策(ce)與貨幣金(jin)融政(zheng)策(ce)更(geng)好(hao)地結合起來(lai)，金(jin)融部(bu)門(men)繼續做好(hao)支持地方政(zheng)府專項債(zhai)發行相關工作”。 　　

那(nei)么，專(zhuan)(zhuan)項(xiang)(xiang)(xiang)債有哪些新的(de)重點(dian)政策值得關注？國常會主要部署(shu)了以下(xia)四方(fang)面新內容： 　　一(yi)是根據地方(fang)重大項(xiang)(xiang)(xiang)目建(jian)設需要，按(an)規定(ding)提前下(xia)達明年專(zhuan)(zhuan)項(xiang)(xiang)(xiang)債部分新增額度，確(que)保明年初即可使(shi)用見效。 　　

嚴(yan)格意(yi)義上(shang)講，這并不是新(xin)舉措，只不過本次(ci)是官方明(ming)確了明(ming)年(nian)專項債可(ke)以(yi)提前(qian)下發額(e)度(du)。去年(nian)12月底，十(shi)三屆全國(guo)人大常委會第七次(ci)會議決定，授權國(guo)務(wu)院在2019年(nian)以(yi)后年(nian)度(du)，在當年(nian)新(xin)增地方政府債務(wu)限(xian)額(e)的60%以(yi)內，提前(qian)下達下一年(nian)度(du)新(xin)增地方政府債務(wu)限(xian)額(e)。 　

　因此，理論上(shang)今年(nian)可提前(qian)(qian)下(xia)達(da)2020年(nian)的新(xin)增地(di)(di)方(fang)(fang)債限額(e)(e)最高(gao)規(gui)模為1.85萬(wan)億元(yuan)，但今年(nian)四季度能否(fou)提前(qian)(qian)發行(xing)明年(nian)的地(di)(di)方(fang)(fang)債尚不確定(ding)。華(hua)泰證券固收(shou)團隊(dui)表示，提前(qian)(qian)下(xia)發的額(e)(e)度是否(fou)發行(xing)尚存不確定(ding)性，需要根據實(shi)際經濟運(yun)行(xing)情(qing)況、中美貿(mao)易摩擦進(jin)展、外部(bu)環境變化等綜合考慮，相(xiang)機(ji)抉(jue)擇(ze)，我們傾向于(yu)有(you)必要提前(qian)(qian)發行(xing)專項債。而實(shi)際提前(qian)(qian)發行(xing)規(gui)模也需要要看各(ge)地(di)(di)地(di)(di)方(fang)(fang)政府的申請意(yi)愿和重大(da)項目儲(chu)備情(qing)況。從去年(nian)底的提前(qian)(qian)下(xia)發額(e)(e)度來(lai)看，各(ge)地(di)(di)差異較大(da)。 　

二是擴大專項債使用(yong)范圍，重(zhong)點用(yong)于鐵路(lu)、軌道交(jiao)通(tong)、城市停(ting)車場等交(jiao)通(tong)基礎設施(shi)，城鄉電網、天然氣管網(wang)和儲氣設(she)施(shi)等能源項目(mu)(mu)，農林水(shui)利，城(cheng)鎮污水(shui)垃圾處理等生態環保項目(mu)(mu)，職(zhi)業(ye)教育和托幼、醫(yi)療、養老等民(min)生服務，冷鏈物(wu)流(liu)設(she)施(shi)，水(shui)電氣熱(re)等市(shi)政(zheng)和產業(ye)園區基礎設(she)施(shi)。專項債資金不得用于土(tu)地(di)儲備(bei)和房地(di)產相關領域、置換債務以(yi)及可完全商業(ye)化運作的產業(ye)項目(mu)(mu)。 　　

三是將專(zhuan)(zhuan)(zhuan)項債可用作項目(mu)(mu)資(zi)本金范圍(wei)明確為(wei)(wei)符合上述重(zhong)點投向的(de)重(zhong)大基礎設(she)(she)施(shi)(shi)領域。以省為(wei)(wei)單位，專(zhuan)(zhuan)(zhuan)項債資(zi)金用于(yu)項目(mu)(mu)資(zi)本金的(de)規(gui)模占該(gai)省份專(zhuan)(zhuan)(zhuan)項債規(gui)模的(de)比例可為(wei)(wei)20%左(zuo)右。 　　四(si)是加強項目(mu)(mu)管理，防止出(chu)現“半拉子”工程。按照(zhao)“資(zi)金跟項目(mu)(mu)走”的(de)要(yao)求，專(zhuan)(zhuan)(zhuan)項債額度向手(shou)續完備、前期(qi)工作準(zhun)備充分(fen)的(de)項目(mu)(mu)傾斜(xie)，優先考慮發行(xing)使(shi)用好的(de)地區(qu)和今(jin)冬(dong)明春具備施(shi)(shi)工條件的(de)地區(qu)。各地和有關部門要(yao)加強項目(mu)(mu)儲備，項目(mu)(mu)必須有收益(yi)，要(yao)優選經濟社會效益(yi)比較明顯、群(qun)眾期(qi)盼、遲早(zao)要(yao)干的(de)項目(mu)(mu)，同(tong)時也要(yao)防止一哄而上，確保項目(mu)(mu)建設(she)(she)取得實(shi)效。 　　

國常會重點對專(zhuan)項(xiang)(xiang)債(zhai)的部署，目的主要(yao)在(zai)(zai)于穩基建投資，這是穩增(zeng)長的“利(li)器”。國泰君(jun)安(an)證券首席宏觀分析師高(gao)瑞東表示，通過提前下(xia)達專(zhuan)項(xiang)(xiang)債(zhai)額(e)度，基建投資增(zeng)速有望逐步回升，經濟企穩可期(qi)。去(qu)杠桿的大目標(biao)決(jue)定了長期(qi)的政(zheng)策(ce)組(zu)合，即擴張(zhang)的財政(zheng)政(zheng)策(ce)、寬松(song)的貨幣政(zheng)策(ce)，以及低利(li)率環境。現(xian)(xian)在(zai)(zai)已經實(shi)現(xian)(xian)了前兩者(zhe)，最后(hou)一項(xiang)(xiang)正在(zai)(zai)落實(shi)的路上(shang)，預期(qi)下(xia)一步有望下(xia)調MLF利(li)率。經濟參考報：降準(zhun)和(he)下調(diao)MLF利(li)率預期升溫　　8月新增信貸或(huo)環比(bi)反彈，逆周期調(diao)節力度加(jia)大 　　

9月4日召開(kai)的國(guo)務院常務會議(yi)指出(chu)，堅持(chi)(chi)實施穩健貨幣政策并適時(shi)預調微(wei)調，加快落實降低實際利率水平(ping)的措施，及(ji)時(shi)運(yun)用普遍(bian)降準和定向降準等政策工具，引導(dao)金(jin)融機(ji)構完善考核激勵(li)機(ji)制，將資(zi)金(jin)更(geng)多用于(yu)普惠金(jin)融，加大金(jin)融對實體經濟特別是小微(wei)企業的支持(chi)(chi)力度。 　　

業內(nei)人(ren)士預(yu)期(qi)，今(jin)年(nian)8月(yue)包(bao)括新(xin)增人(ren)民幣(bi)貸款(kuan)、新(xin)增社(she)融以及廣(guang)義(yi)貨(huo)幣(bi)(M2)增速等在內(nei)的(de)金融數據將較7月(yue)有所(suo)反彈。不過，鑒于國內(nei)外復雜(za)的(de)經濟(ji)(ji)和金融市(shi)場形(xing)勢，實體(ti)經濟(ji)(ji)融資需求(qiu)仍(reng)待(dai)進(jin)一(yi)步提振，根據國務院(yuan)常務會和日前(qian)召開的(de)金融委會議的(de)精神，下一(yi)步貨(huo)幣(bi)政策(ce)(ce)著力點將是進(jin)一(yi)步疏通(tong)貨(huo)幣(bi)政策(ce)(ce)傳導(dao)，降(jiang)低實體(ti)經濟(ji)(ji)融資成本，下調MLF操作利(li)率和降(jiang)準(zhun)均在預(yu)期(qi)之內(nei)。 　

　8月(yue)(yue)(yue)金融(rong)(rong)(rong)數據(ju)或將(jiang)反彈(dan) 　　受實體(ti)融(rong)(rong)(rong)資需求不(bu)旺以及(ji)(ji)季節性、時(shi)點性等因素影響，今年7月(yue)(yue)(yue)的(de)新(xin)增(zeng)人民(min)幣貸(dai)款(kuan)(kuan)、新(xin)增(zeng)社融(rong)(rong)(rong)以及(ji)(ji)廣義貨幣(M2)增(zeng)速均(jun)不(bu)及(ji)(ji)預期。具體(ti)來看，7月(yue)(yue)(yue)新(xin)增(zeng)人民(min)幣貸(dai)款(kuan)(kuan)1.06萬(wan)億(yi)元，社會融(rong)(rong)(rong)資規模(mo)增(zeng)量為1.01萬(wan)億(yi)元，M2同比增(zeng)長8.1%。不(bu)過，接受記者采訪的(de)大部分業內(nei)人士表示，8月(yue)(yue)(yue)金融(rong)(rong)(rong)數據(ju)會有不(bu)同程度反彈(dan)。 　　

東(dong)方金誠首(shou)席(xi)宏觀(guan)(guan)分析師王青表示，信(xin)貸方面，伴隨短(duan)期(qi)影(ying)響因(yin)素退去，8月新(xin)增(zeng)企(qi)業(ye)短(duan)期(qi)信(xin)貸將會轉正，這(zhe)會帶動當(dang)月新(xin)增(zeng)人民幣信(xin)貸規(gui)模(mo)走高(gao)，但今年以來企(qi)業(ye)中長期(qi)信(xin)貸同比少增(zeng)局面能否扭轉尚待觀(guan)(guan)察，估計當(dang)月新(xin)增(zeng)人民幣信(xin)貸將達到1.2萬億元左右(you)，環比上升近(jin)1500億元，同比基本(ben)持平。 　　

另外，在(zai)新(xin)(xin)增(zeng)社(she)會融(rong)(rong)資(zi)規模(mo)(mo)方面，在(zai)新(xin)(xin)增(zeng)貸(dai)款上(shang)行的同時(shi)，表外票(piao)據(ju)融(rong)(rong)資(zi)大幅負增(zeng)的局面在(zai)8月也有(you)望緩解(jie)，當月信托貸(dai)款負增(zeng)的拖累作用估計(ji)仍較(jiao)為(wei)有(you)限，加之新(xin)(xin)增(zeng)專項債融(rong)(rong)資(zi)規模(mo)(mo)會保持穩定，預估8月新(xin)(xin)增(zeng)社(she)會融(rong)(rong)資(zi)規模(mo)(mo)有(you)望達到1.4萬億(yi)元左(zuo)右(you)(you)，較(jiao)7月的1.01萬億(yi)元顯著反彈(dan)。與此(ci)同時(shi)，主要受信貸(dai)回升推動存款派生(sheng)影(ying)響，估計(ji)8月M2增(zeng)速將小(xiao)幅加快至(zhi)8.2%左(zuo)右(you)(you)。 　　

光大證券研究所(suo)(suo)首席(xi)銀(yin)行業分(fen)析師(shi)王一峰(feng)也(ye)認為，8月新(xin)(xin)(xin)增(zeng)(zeng)信(xin)貸(dai)(dai)和(he)新(xin)(xin)(xin)增(zeng)(zeng)社(she)會(hui)融(rong)資規(gui)模整(zheng)體情況會(hui)較7月有(you)所(suo)(suo)好轉。他表示，就他的調(diao)研，零售(shou)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)方面，個(ge)人(ren)住房(fang)按揭貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)的需求仍然較為穩定；對公貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)方面，諸多(duo)銀(yin)行在(zai)政策(ce)引導下均加大了對先(xian)進制造(zao)業、基(ji)礎設施領域、電子(zi)信(xin)息行業等中長期貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)投入，因此，新(xin)(xin)(xin)增(zeng)(zeng)信(xin)貸(dai)(dai)預計(ji)將較7月出現一定反彈(dan)。另外(wai)，8月一定規(gui)模的專項債發行量也(ye)將對社(she)融(rong)增(zeng)(zeng)量形成支撐。 　　

金(jin)融問題專家趙慶明(ming)表示(shi)，中國經濟(ji)增長(chang)的動(dong)能穩定，且(qie)表現出(chu)了(le)較好的韌性(xing)。他表示(shi)，8月(yue)(yue)份的金(jin)融數據會強于7月(yue)(yue)，但是(shi)(shi)從以(yi)往銀行信貸投放的規律(lv)來看，下半(ban)年(nian)(nian)整(zheng)體信貸投放節奏會比上(shang)半(ban)年(nian)(nian)慢，因此無論是(shi)(shi)人民(min)幣新(xin)增貸款(kuan)還(huan)是(shi)(shi)社會融資增量，出(chu)現如上(shang)半(ban)年(nian)(nian)那樣的高速增長(chang)可能性(xing)不大(da)。 　　

降準和下調(diao)MLF概率加大 　　

貨幣(bi)(bi)政策(ce)是宏觀調控的(de)手段之(zhi)一(yi)，從(cong)目前的(de)數據以及市場預期(qi)來(lai)看，實體(ti)經(jing)濟融(rong)資需(xu)求仍待進一(yi)步提振，下(xia)一(yi)步貨幣(bi)(bi)政策(ce)具體(ti)操作(zuo)(zuo)也備受市場關注。業(ye)內(nei)專家表示，根據9月4日(ri)國務院(yuan)常(chang)務會和(he)日(ri)前召開的(de)金融(rong)委(wei)會議的(de)精(jing)神，下(xia)一(yi)步貨幣(bi)(bi)政策(ce)著力點(dian)將(jiang)是進一(yi)步疏(shu)通(tong)貨幣(bi)(bi)政策(ce)傳導，降低實體(ti)經(jing)濟融(rong)資成本，下(xia)調MLF操作(zuo)(zuo)利(li)率和(he)降準(zhun)均在預期(qi)之(zhi)內(nei)。 　　

在疏通貨幣政策傳導方面，8月(yue)央(yang)行(xing)已經宣(xuan)布進一(yi)步推(tui)進貸款利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)市(shi)(shi)場化，改革完善(shan)LPR形成機制，將LPR與公開市(shi)(shi)場操作(zuo)利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)(主要是指MLF)掛鉤。王青表(biao)示，目前MLF利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)自2018年4月(yue)以來一(yi)直保持在3.3%的穩定(ding)水平，未來為(wei)引導LPR下行(xing)，央(yang)行(xing)或將適時下調MLF操作(zuo)利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)。 　　

他表示，從兼顧內外平衡(heng)的(de)角度(du)判斷，這意味著未(wei)來我國央(yang)行(xing)下(xia)(xia)(xia)(xia)調(diao)公開市(shi)場(chang)操作利率(主(zhu)要包括央(yang)行(xing)逆(ni)回購(gou)及MLF操作利率)的(de)一個(ge)掣肘因素在削弱。下(xia)(xia)(xia)(xia)一步央(yang)行(xing)會(hui)(hui)(hui)密(mi)切關(guan)注國內宏觀經濟下(xia)(xia)(xia)(xia)行(xing)壓力(li)，以及在“利率并(bing)軌”過(guo)程中企業一般貸(dai)款利率下(xia)(xia)(xia)(xia)行(xing)程度(du)，決(jue)定是否(fou)下(xia)(xia)(xia)(xia)調(diao)公開市(shi)場(chang)操作利率。他表示，實施“降(jiang)息”的(de)時點或在三(san)季度(du)末前后。9月17日，將(jiang)有2650億MLF到期，屆(jie)時市(shi)場(chang)會(hui)(hui)(hui)密(mi)切關(guan)注央(yang)行(xing)續作過(guo)程中MLF利率是否(fou)會(hui)(hui)(hui)下(xia)(xia)(xia)(xia)調(diao)。 　　

民生(sheng)銀行首(shou)席研究員溫彬表示，現(xian)在(zai)我國實施“三檔兩優”的(de)存款準(zhun)(zhun)備(bei)金(jin)制度，但我國存款準(zhun)(zhun)備(bei)金(jin)率仍存下(xia)調空間(jian)和必要(yao)。他(ta)表示，雖然MLF可以補充(chong)市場流動性(xing)(xing)，但是(shi)(shi)對銀行來說，MLF成本比(bi)較高，且只有(you)部分機構能獲得MLF，因此普遍(bian)降(jiang)準(zhun)(zhun)仍是(shi)(shi)必要(yao)的(de)，與(yu)此同時，為了防止普遍(bian)降(jiang)準(zhun)(zhun)之(zhi)后的(de)資金(jin)流入到(dao)房地產、產能過剩等領(ling)域，有(you)針對性(xing)(xing)的(de)定向降(jiang)準(zhun)(zhun)也(ye)是(shi)(shi)必要(yao)的(de)。 　　

需(xu)加大金融(rong)對(dui)實(shi)體支持力度 　　

業內人(ren)士也表示，提(ti)振實(shi)體需求、加大金融對實(shi)體的(de)支(zhi)持力度(du)從根(gen)本上(shang)還(huan)是要提(ti)升銀行(xing)的(de)風(feng)險偏(pian)好和(he)信(xin)貸(dai)投放(fang)能力。 　　

“一(yi)是(shi)要進(jin)一(yi)步鼓勵(li)金融機(ji)構提升風(feng)險偏(pian)好，但(dan)也(ye)要創造更加合(he)適的(de)條件和環(huan)境、更加合(he)理的(de)激勵(li)機(ji)制(zhi)鼓勵(li)金融機(ji)構增加對(dui)企業(ye)，特別是(shi)中小企業(ye)的(de)信(xin)貸支持意愿。二是(shi)在改革LPR報價(jia)機(ji)制(zhi)基礎上，令(ling)商業(ye)銀行(xing)更多(duo)參考(kao)LPR報價(jia)，理順(shun)貨(huo)幣市場(chang)向信(xin)貸市場(chang)的(de)傳導，令(ling)最(zui)終(zhong)貸款利率能(neng)夠反映出市場(chang)利率變化，增強二者之間的(de)聯動性，有效降低企業(ye)融資成本(ben)。”中國銀行(xing)國際金融研(yan)究(jiu)(jiu)所研(yan)究(jiu)(jiu)員梁斯表示。 　　

王青也表(biao)示，在(zai)提(ti)升銀(yin)行(xing)(xing)風(feng)險偏好方(fang)面，需要(yao)進一步(bu)將(jiang)盡(jin)職免責機制落(luo)細落(luo)實，其中(zhong)的(de)關鍵是要(yao)明確“盡(jin)職”標準(zhun)，切實免除銀(yin)行(xing)(xing)業務人(ren)員(yuan)的(de)后(hou)顧之(zhi)憂。在(zai)提(ti)升信貸投放能力方(fang)面，在(zai)當前(qian)存款低增局面下，預計監(jian)管(guan)層將(jiang)繼續實施降(jiang)準(zhun)，保(bao)持(chi)(chi)MLF操作力度，為銀(yin)行(xing)(xing)提(ti)供中(zhong)長期流(liu)動(dong)性支持(chi)(chi)；而在(zai)銀(yin)行(xing)(xing)補充資本(ben)金方(fang)面，類似(si)永續債的(de)鼓勵措施有可能持(chi)(chi)續出(chu)臺；此外，監(jian)管(guan)層或將(jiang)結合多(duo)層次資本(ben)市場建設，進一步(bu)通暢銀(yin)行(xing)(xing)不良資產處(chu)置機制，減輕銀(yin)行(xing)(xing)負擔。 　　

“我(wo)認為還是要深化宏觀(guan)審慎管理，以及(ji)發揮MPA考核的結構(gou)性引導作(zuo)用，引導資金進一步流(liu)向制造業(ye)、小微企(qi)業(ye)和民營企(qi)業(ye)，實現(xian)精準滴灌。”王一峰也說。 　　

大(da)部分(fen)接受記者采訪的(de)業(ye)內人(ren)士認(ren)為，穩(wen)健貨幣政(zheng)策(ce)基調不(bu)會發生變化。王一峰表(biao)示，貨幣政(zheng)策(ce)仍將保持定力，主要發揮托底作用，以防經濟(ji)增長(chang)滑出合理區間，大(da)水漫(man)灌式的(de)強刺激不(bu)會出現。