【行業資訊】尚福林：增強金融體系彈性 引導普通投資者在不同金融市場進行資產配置

CFIC導讀

◆12月11日，全國政協經濟委員(yuan)會(hui)主(zhu)任、中(zhong)國證監(jian)會(hui)原主(zhu)席、原中(zhong)國銀監(jian)會(hui)主(zhu)席尚福林參加“第四屆新時代資(zi)本論壇(tan)”并發表演講。

全國政協經濟委員會主任、中國證監會原主席、

原中國銀監會主(zhu)席 尚福林

“黨的(de)(de)十九屆(jie)五中(zhong)全會在(zai)深刻(ke)分析當(dang)前(qian)國(guo)(guo)(guo)內外面臨的(de)(de)深刻(ke)復雜變化基礎上，提出(chu)(chu)了加快構建(jian)以國(guo)(guo)(guo)內大(da)循環為主體、國(guo)(guo)(guo)內國(guo)(guo)(guo)際雙(shuang)循環相互促(cu)進的(de)(de)新發(fa)展格局(ju)，這給(gei)資本(ben)市(shi)場發(fa)展也(ye)提出(chu)(chu)了更高的(de)(de)、新的(de)(de)要求。”12月11日，全國(guo)(guo)(guo)政(zheng)協經濟委(wei)員會主任、中(zhong)國(guo)(guo)(guo)證監會原主席、原中(zhong)國(guo)(guo)(guo)銀監會主席尚福林在(zai)證券日報社(she)主辦的(de)(de)第(di)四屆(jie)新時代資本(ben)論壇上如是(shi)說。

談及新發(fa)(fa)(fa)展(zhan)(zhan)格局下(xia)的(de)資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)創新發(fa)(fa)(fa)展(zhan)(zhan)，尚(shang)福林表示，一(yi)是(shi)要發(fa)(fa)(fa)揮資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)的(de)資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)形(xing)成(cheng)(cheng)功能，提高直(zhi)(zhi)接(jie)融資(zi)(zi)(zi)比(bi)重。我國(guo)有(you)全球(qiu)最(zui)高的(de)儲蓄率，但是(shi)在(zai)資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)形(xing)成(cheng)(cheng)方面，仍然存在(zai)著短板。由(you)于(yu)歷史和(he)(he)(he)現實(shi)等種種原因，形(xing)成(cheng)(cheng)了我國(guo)間接(jie)融資(zi)(zi)(zi)為(wei)主(zhu)，直(zhi)(zhi)接(jie)融資(zi)(zi)(zi)占比(bi)較低(di)的(de)融資(zi)(zi)(zi)結構，而(er)與銀行(xing)(xing)(xing)間接(jie)融資(zi)(zi)(zi)相(xiang)比(bi)，發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)股票(piao)和(he)(he)(he)債券融資(zi)(zi)(zi)，更有(you)助于(yu)形(xing)成(cheng)(cheng)長期資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)、控制(zhi)(zhi)債務杠桿、降低(di)企(qi)業(ye)負債率。所以(yi)，一(yi)方面要進一(yi)步(bu)加強基礎(chu)性制(zhi)(zhi)度(du)建(jian)(jian)(jian)設(she)，構建(jian)(jian)(jian)多層次資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)，增強金(jin)融體(ti)系的(de)彈性，適(shi)應企(qi)業(ye)在(zai)不同(tong)發(fa)(fa)(fa)展(zhan)(zhan)階段的(de)融資(zi)(zi)(zi)特點和(he)(he)(he)融資(zi)(zi)(zi)需求，推進股票(piao)發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)注冊制(zhi)(zhi)，暢通直(zhi)(zhi)接(jie)融資(zi)(zi)(zi)渠道(dao)，逐步(bu)擴大(da)資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)在(zai)金(jin)融體(ti)系當(dang)中的(de)比(bi)重；另一(yi)方面，要豐富(fu)直(zhi)(zhi)接(jie)融資(zi)(zi)(zi)工(gong)具和(he)(he)(he)健(jian)全市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)基礎(chu)建(jian)(jian)(jian)設(she)，推動債券市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)健(jian)康發(fa)(fa)(fa)展(zhan)(zhan)，加大(da)產品創新力度(du)，增強市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)的(de)吸引力，形(xing)成(cheng)(cheng)全方位、寬領域(yu)、有(you)競爭力的(de)直(zhi)(zhi)接(jie)融資(zi)(zi)(zi)市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)；此外，要推進資(zi)(zi)(zi)本(ben)(ben)(ben)市(shi)場(chang)(chang)(chang)(chang)信(xin)用體(ti)系建(jian)(jian)(jian)設(she)，補齊信(xin)用體(ti)系制(zhi)(zhi)度(du)短板，完(wan)善信(xin)息披露，失(shi)信(xin)懲戒(jie)等關鍵制(zhi)(zhi)度(du)，嚴厲打擊失(shi)信(xin)行(xing)(xing)(xing)為(wei)等。

二是(shi)要更好發(fa)(fa)揮資本(ben)市場的(de)價值(zhi)發(fa)(fa)現(xian)功能(neng)。創(chuang)新(xin)(xin)(xin)驅動(dong)是(shi)形成新(xin)(xin)(xin)發(fa)(fa)展(zhan)格(ge)局(ju)的(de)關(guan)鍵所在。“十四五(wu)”規(gui)劃建(jian)議中明(ming)確提(ti)出要完善金(jin)融支(zhi)持創(chuang)新(xin)(xin)(xin)體系(xi)，促進新(xin)(xin)(xin)技術(shu)(shu)產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)化(hua)和規(gui)模化(hua)應用，這就(jiu)需要資本(ben)市場更好的(de)發(fa)(fa)揮支(zhi)持創(chuang)新(xin)(xin)(xin)的(de)制(zhi)度優(you)勢。目前我國上(shang)市公司中，傳統(tong)產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)占(zhan)比(bi)(bi)較(jiao)高(gao)，高(gao)新(xin)(xin)(xin)技術(shu)(shu)產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)占(zhan)比(bi)(bi)較(jiao)低。這一方面與我國過去的(de)經濟產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)結構有(you)關(guan)，另一方面也反(fan)映了資本(ben)市場對(dui)創(chuang)新(xin)(xin)(xin)支(zhi)持還有(you)廣闊的(de)空(kong)間。在新(xin)(xin)(xin)發(fa)(fa)展(zhan)格(ge)局(ju)下，要引導(dao)(dao)各類創(chuang)新(xin)(xin)(xin)要素聚集(ji)，助(zhu)力打好關(guan)鍵核心技術(shu)(shu)攻堅戰，既要提(ti)高(gao)新(xin)(xin)(xin)興產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)在資本(ben)市場中的(de)占(zhan)比(bi)(bi)，也要引導(dao)(dao)傳統(tong)產(chan)(chan)(chan)業(ye)(ye)因借助(zhu)新(xin)(xin)(xin)技術(shu)(shu)實現(xian)升級。

具體(ti)來(lai)說，應更(geng)(geng)好地發展(zhan)多層次(ci)資(zi)(zi)本市(shi)(shi)場，更(geng)(geng)好發揮科創板(ban)(ban)、創業(ye)(ye)板(ban)(ban)、新(xin)三板(ban)(ban)，支持創新(xin)的(de)功能作(zuo)用，服(fu)務符合(he)國家戰(zhan)略(lve)的(de)高新(xin)技(ji)術產(chan)業(ye)(ye)和戰(zhan)略(lve)型(xing)新(xin)興(xing)產(chan)業(ye)(ye)；要(yao)鼓勵(li)發展(zhan)創業(ye)(ye)投(tou)資(zi)(zi)、并購(gou)投(tou)資(zi)(zi)基(ji)金等(deng)私(si)募股權基(ji)金，激發風險資(zi)(zi)本的(de)活(huo)性，壯大創新(xin)資(zi)(zi)本總量(liang)，打通金融資(zi)(zi)源與科技(ji)成果轉(zhuan)化的(de)渠道；要(yao)進(jin)一(yi)步優化完善上(shang)(shang)市(shi)(shi)公司(si)(si)制(zhi)度，建立健全市(shi)(shi)場對上(shang)(shang)市(shi)(shi)公司(si)(si)的(de)篩(shai)選機(ji)制(zhi)。要(yao)更(geng)(geng)加注(zhu)重對上(shang)(shang)市(shi)(shi)公司(si)(si)未(wei)來(lai)發展(zhan)的(de)評估預(yu)測，發揮證(zheng)券市(shi)(shi)場估值在(zai)資(zi)(zi)產(chan)交易定價中(zhong)的(de)作(zuo)用，吸引(yin)更(geng)(geng)多的(de)創新(xin)企業(ye)(ye)通過資(zi)(zi)本市(shi)(shi)場發展(zhan)壯大。

三(san)是要(yao)(yao)更好(hao)發(fa)揮(hui)資(zi)本市(shi)場(chang)的配置(zhi)資(zi)源(yuan)的作用(yong)。包(bao)括通過持續優(you)化(hua)再融資(zi)、并購(gou)重組、股權激勵等機制(zhi)(zhi)安排，實現企(qi)業的優(you)勝(sheng)劣汰，淘(tao)汰低效供給，出清落后產能；要(yao)(yao)以注冊制(zhi)(zhi)改革為(wei)抓手(shou)，放松和(he)取消不適(shi)當發(fa)展(zhan)需要(yao)(yao)的管(guan)制(zhi)(zhi)，壓實各方(fang)責(ze)任，提高信息披露透明(ming)度，充分發(fa)揮(hui)市(shi)場(chang)調節功能，提升(sheng)市(shi)場(chang)活躍度，有效發(fa)揮(hui)市(shi)場(chang)的定價機制(zhi)(zhi)；要(yao)(yao)建立常態化(hua)的退市(shi)機制(zhi)(zhi)，暢通退出渠道，倒逼企(qi)業完善(shan)公司治理，加快轉型升(sheng)級和(he)制(zhi)(zhi)度變革；要(yao)(yao)通過市(shi)場(chang)化(hua)的交(jiao)易機制(zhi)(zhi)安排，讓估值相對(dui)合理，具備內生盈利增(zeng)長(chang)動(dong)力的優(you)質企(qi)業，成(cheng)為(wei)價值投資(zi)標的，讓市(shi)場(chang)學(xue)會主(zhu)動(dong)規(gui)避風(feng)險，使交(jiao)易行為(wei)更加理性(xing)。

四(si)是(shi)要更好(hao)地(di)發(fa)揮資本市場(chang)的(de)財富效益。資本市場(chang)是(shi)提(ti)高居民財產性收入，分享(xiang)經(jing)濟增長成果的(de)重要渠道，健(jian)康的(de)資本市場(chang)是(shi)具有財富效益的(de)。目(mu)前(qian)股票市場(chang)投資者的(de)盈(ying)利來源，主要還(huan)是(shi)通過買(mai)賣差價獲得，但(dan)由于信息(xi)不透明、地(di)位不平等、專業投資能力不足，散戶常(chang)常(chang)過度承擔(dan)風險(xian)；另一方面，讓風險(xian)不匹(pi)配的(de)投資者去冒風險(xian)也(ye)是(shi)危(wei)險(xian)的(de)。

上市(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司作為(wei)整個(ge)市(shi)(shi)(shi)場(chang)增量財(cai)(cai)富的(de)來源，一方面要不斷提高(gao)上市(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司質(zhi)量，鼓勵(li)上市(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)司增加分紅，為(wei)投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)創造財(cai)(cai)富；另一方面，要優(you)化投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)結(jie)構。我(wo)國(guo)居民儲蓄率一直處于較高(gao)的(de)水平，家庭(ting)資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)配(pei)置結(jie)構中20%左右是金(jin)融資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)，很大一部分是銀行存款和理財(cai)(cai)產(chan)品。未(wei)來，這(zhe)方面還有(you)很大的(de)優(you)化空間，應當(dang)大力發展合格機(ji)構投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)，更好的(de)踐行長(chang)(chang)期投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)、價值投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)、理性投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)的(de)理念(nian)，幫助(zhu)普(pu)通投資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)者(zhe)在股票(piao)市(shi)(shi)(shi)場(chang)、債(zhai)券市(shi)(shi)(shi)場(chang)、貨幣(bi)市(shi)(shi)(shi)場(chang)等不同的(de)金(jin)融市(shi)(shi)(shi)場(chang)進(jin)行資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)配(pei)置；此外，還要發揮對社會保障體系的(de)建設(she)作用，支持保險、養老等中長(chang)(chang)期資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)入(ru)市(shi)(shi)(shi)，推(tui)動各類中長(chang)(chang)期資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)積極配(pei)置資(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)(zi)本市(shi)(shi)(shi)場(chang)，為(wei)企業(ye)年金(jin)和社保基金(jin)提供增值渠道。

五(wu)是要更好發(fa)展(zhan)資(zi)(zi)本市(shi)場(chang)(chang)進一步擴大開(kai)放的(de)(de)吸引(yin)力(li)(li)。要堅(jian)定地推動(dong)資(zi)(zi)本市(shi)場(chang)(chang)高(gao)水平雙向開(kai)發(fa)，構建系(xi)統性、制(zhi)度化(hua)的(de)(de)開(kai)放格局和透明(ming)、規范(fan)、預期穩定的(de)(de)市(shi)場(chang)(chang)環(huan)境(jing)，提高(gao)我國(guo)資(zi)(zi)本市(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)國(guo)際化(hua)水平；要依(yi)托國(guo)內龐大消(xiao)費市(shi)場(chang)(chang)，通(tong)過開(kai)放、增強(qiang)市(shi)場(chang)(chang)吸引(yin)力(li)(li)，引(yin)入更多和各種長(chang)期資(zi)(zi)本參與我國(guo)資(zi)(zi)本市(shi)場(chang)(chang)，增加有(you)效資(zi)(zi)本供給；要支持外資(zi)(zi)機(ji)構依(yi)法合(he)規展(zhan)業；要提升中資(zi)(zi)機(ji)構海外業務水平和國(guo)際競爭(zheng)力(li)(li)。

作者：杜雨萌

本文(wen)來源：證券日報之(zhi)聲