【行業資訊】今年綠債規模可達8000億！交易商協會明確碳中和債相關機制

2021年即將(jiang)成為中(zhong)國綠(lv)色債(zhai)券(quan)爆(bao)發的大年，碳(tan)中(zhong)和(he)債(zhai)券(quan)迎(ying)來黃金發展機遇期。

在(zai)今年2月9日(ri)在(zai)綠色(se)債務(wu)融資工具(ju)項下創新推(tui)出(chu)碳中和債之后，中國銀行間市場交易(yi)商協會(hui)3月18日(ri)發(fa)布《關(guan)(guan)于(yu)明確碳中和債相(xiang)(xiang)關(guan)(guan)機制的通知》(下稱(cheng)“《通知》”)進一步(bu)明確了碳中和債相(xiang)(xiang)關(guan)(guan)機制。

《通(tong)知》對碳中(zhong)(zhong)和(he)債的(de)定義、資金用途、項目遴選、信(xin)息披(pi)露(lu)、存續期等方面進(jin)行(xing)了(le)(le)明(ming)確(que)。該交(jiao)易商協會鼓勵企業發行(xing)中(zhong)(zhong)長期債務(wu)融資工具品種，為了(le)(le)支持(chi)企業發行(xing)碳中(zhong)(zhong)和(he)債，還為碳中(zhong)(zhong)和(he)債的(de)注冊(ce)評(ping)議(yi)開辟了(le)(le)綠色(se)通(tong)道。

近年(nian)來，中國綠(lv)色債(zhai)券(quan)規模(mo)穩(wen)步增長，截至2020年(nian)末余額8132億元(yuan)，全球排名第二位。據(ju)中金公司預計，我國2021年(nian)綠(lv)色債(zhai)券(quan)發(fa)行(xing)規模(mo)或將達到(dao)5000億-8000億元(yuan)，創歷年(nian)之最，占全球發(fa)行(xing)規模(mo)的比(bi)重也有望躍(yue)升至20%-25%。

多名接受(shou)21世紀經(jing)濟(ji)報道采訪的(de)業內(nei)人士稱(cheng)，《通知》的(de)發布會讓碳中和(he)債券的(de)發行更規范(fan)，恰(qia)逢黃金發展(zhan)機遇期，金融機構應大力發展(zhan)減排效(xiao)益綠色(se)項(xiang)目。

綠色債券“升級版”

中國銀(yin)行間市場交易商協會在《通知》中明(ming)確，碳(tan)中和債屬(shu)于(yu)綠(lv)色債務融資工具的子(zi)品種，是指募集資金專項(xiang)用于(yu)具有碳(tan)減排效(xiao)益的綠(lv)色項(xiang)目的債務融資工具。

2021年政府(fu)工(gong)作報告提到“設立(li)碳(tan)(tan)減(jian)排(pai)支持(chi)工(gong)具”，綠色債(zhai)(zhai)券(quan)正是碳(tan)(tan)減(jian)排(pai)支持(chi)工(gong)具之一，而碳(tan)(tan)中和債(zhai)(zhai)則被認為是專項精(jing)準的碳(tan)(tan)減(jian)排(pai)支持(chi)工(gong)具，是綠色債(zhai)(zhai)券(quan)的“升級版”。

“碳中(zhong)和債券是傳統金融市(shi)場上(shang)能產生精(jing)準指向的(de)(de)金融工(gong)具，能發揮(hui)更明顯(xian)的(de)(de)減排的(de)(de)作用。”國家金融與發展(zhan)實(shi)驗室副主任(ren)、上(shang)海金融與發展(zhan)實(shi)驗室主任(ren)曾剛從需求端(duan)和供給端(duan)對碳中(zhong)和債進(jin)行分析認(ren)為，碳中(zhong)和債今年將會(hui)井噴。

作(zuo)為綠色債券(quan)“升級版”，與此前的(de)綠色債券(quan)相比，碳(tan)中和(he)債的(de)資金用(yong)途和(he)目標更(geng)(geng)為明(ming)確，但發(fa)行更(geng)(geng)為嚴(yan)格，發(fa)行前需(xu)要(yao)第三方機構進行評(ping)估認證;碳(tan)中和(he)債要(yao)求定期進行信息披露(lu)，資金使用(yong)透(tou)明(ming)度更(geng)(geng)高。

《通知》規定(ding)，碳中(zhong)和債要設(she)立資金(jin)監管賬戶。在募集(ji)資金(jin)用途方面，碳中(zhong)和債項(xiang)目資金(jin)應全部專項(xiang)用于清潔能源、清潔交(jiao)通、可持續建筑、工業低(di)碳改造等綠色(se)項(xiang)目的建設(she)、運營、收購及(ji)償還綠色(se)項(xiang)目的有(you)息(xi)(xi)債務(wu)。在信息(xi)(xi)披(pi)露方面，應定(ding)期(qi)披(pi)露綠色(se)低(di)碳項(xiang)目進展以及(ji)項(xiang)目產生的碳減排(pai)效(xiao)益。

安永會計師事務(wu)所亞太區金融服務(wu)可(ke)持續(xu)發展主(zhu)管、大(da)中(zhong)(zhong)華區金融服務(wu)氣候變(bian)化與可(ke)持續(xu)發展合伙人李菁對21世紀經濟報(bao)道表示，本次《通知》的(de)(de)(de)出臺，讓(rang)金融機構更明確了(le)(le)哪些(xie)(xie)行(xing)業的(de)(de)(de)綠色項(xiang)目具有碳(tan)減排(pai)效益(yi)，從大(da)力(li)支(zhi)持綠色產業發展，支(zhi)持碳(tan)中(zhong)(zhong)和(he)目標實現的(de)(de)(de)路徑上，有了(le)(le)更明確的(de)(de)(de)方向(xiang)。當(dang)然，大(da)家對于碳(tan)交易(yi)(yi)市場關注更多的(de)(de)(de)是配額(e)交易(yi)(yi)和(he)CCER中(zhong)(zhong)國自愿核(he)證(zheng)減排(pai)量的(de)(de)(de)交易(yi)(yi)，而這類交易(yi)(yi)主(zhu)要(yao)來自八(ba)大(da)控排(pai)行(xing)業，包(bao)括(kuo)石(shi)化、化工、電(dian)力(li)、煤炭、鋼(gang)鐵(tie)、建材、有色、航空(kong)，這些(xie)(xie)行(xing)業都是高碳(tan)行(xing)業。這些(xie)(xie)行(xing)業的(de)(de)(de)轉型升級(ji)，減污(wu)降耗，是確保碳(tan)中(zhong)(zhong)和(he)目標實現的(de)(de)(de)重(zhong)中(zhong)(zhong)之重(zhong)。

李菁提醒，特(te)別需(xu)要(yao)注意(yi)的(de)是(shi)，由于碳中和(he)(he)債是(shi)需(xu)要(yao)量化碳減(jian)排(pai)效(xiao)益的(de)，因此專業第三方認(ren)證機構就減(jian)排(pai)效(xiao)益進行(xing)(xing)的(de)債券發行(xing)(xing)前(qian)認(ren)證和(he)(he)債券存續(xu)期(qi)的(de)年度發行(xing)(xing)后認(ren)證非常(chang)關鍵，要(yao)確保項(xiang)目(mu)的(de)運營和(he)(he)管理合規，且實現(xian)預(yu)期(qi)的(de)碳減(jian)排(pai)效(xiao)益。針對(dui)重點項(xiang)目(mu)，在存續(xu)期(qi)采取抽樣現(xian)場踏勘，能(neng)有效(xiao)認(ren)證環境(jing)效(xiao)益，增(zeng)強投資者信心(xin)，滿足信息披(pi)露的(de)監管要(yao)求(qiu)。

實際上，今(jin)年年初碳(tan)(tan)(tan)中(zhong)和(he)債發行已拉(la)開序幕。2月9日(ri)，南方電(dian)網、三峽(xia)集(ji)團、華(hua)能國(guo)際、國(guo)家電(dian)投集(ji)團、四川機場集(ji)團、雅礱江水電(dian)6家企業注冊的(de)首(shou)批碳(tan)(tan)(tan)中(zhong)和(he)債成功發行，發行金額合計64億(yi)元。上交(jiao)所、深交(jiao)所分別(bie)于2021年2月25日(ri)、2021年3月5日(ri)也(ye)推出碳(tan)(tan)(tan)中(zhong)和(he)公司債券。截至目前，國(guo)內已有(you)23只碳(tan)(tan)(tan)中(zhong)和(he)債發行，規模(mo)合計259.14億(yi)元。

商道融(rong)(rong)綠董事長、聯合國環(huan)境署金融(rong)(rong)倡議(yi)UNEPI中(zhong)國顧問郭(guo)沛源也認為，金融(rong)(rong)監(jian)管(guan)大力推動(dong)碳(tan)中(zhong)和(he)債對(dui)于金融(rong)(rong)機(ji)構來說是巨大機(ji)遇，能夠很大程度地參與到碳(tan)中(zhong)和(he)債券(quan)的(de)發行、投資和(he)承銷(xiao)環(huan)節。

“跟綠(lv)色(se)(se)(se)債(zhai)券(quan)(quan)一樣(yang)，金融機構特(te)別是商(shang)業(ye)(ye)銀行在綠(lv)色(se)(se)(se)債(zhai)券(quan)(quan)的(de)市場當中通(tong)(tong)常會有(you)三(san)個角(jiao)色(se)(se)(se)：第一個角(jiao)色(se)(se)(se)是債(zhai)券(quan)(quan)發行人，可(ke)發行綠(lv)色(se)(se)(se)金融券(quan)(quan);第二個角(jiao)色(se)(se)(se)是債(zhai)券(quan)(quan)投資人，可(ke)以通(tong)(tong)過購買(mai)債(zhai)券(quan)(quan)進行配(pei)置資產(chan);第三(san)個角(jiao)色(se)(se)(se)是債(zhai)券(quan)(quan)承銷(xiao)商(shang)，商(shang)業(ye)(ye)銀行的(de)投資部(bu)門可(ke)以開展債(zhai)券(quan)(quan)承銷(xiao)業(ye)(ye)務。”郭沛源說。

綠債如何與碳排放權交易關聯

碳中和債相(xiang)關機制得到明確，不(bu)得不(bu)令(ling)人把注意(yi)力再(zai)次(ci)投(tou)向今年6月即將(jiang)上線(xian)運行的全國碳排放權交易市場。

據了(le)解，目(mu)前，全國碳(tan)排放權交(jiao)易系統已平穩(wen)試運(yun)行。系統滿足(zu)競價交(jiao)易、協議轉讓、有償(chang)競買等(deng)主要交(jiao)易模(mo)(mo)式(shi)，支持(chi)碳(tan)交(jiao)易、CCER(中國核證(zheng)自愿減排量)、用能(neng)權、排污(wu)權市(shi)場等(deng)多(duo)市(shi)場、多(duo)品種、多(duo)交(jiao)易模(mo)(mo)式(shi)的靈(ling)活擴展。

中(zhong)國投資(zi)協會咨詢委(wei)產融(rong)(rong)平(ping)臺綠(lv)(lv)(lv)(lv)創中(zhong)心副主任郭海(hai)飛告訴21世紀經濟報道記者，碳(tan)中(zhong)和綠(lv)(lv)(lv)(lv)色債(zhai)券與碳(tan)排放(fang)權交(jiao)易(yi)雖(sui)然都屬于(yu)綠(lv)(lv)(lv)(lv)色金(jin)融(rong)(rong)的重要組成(cheng)部分，但不(bu)同的是碳(tan)中(zhong)和債(zhai)目(mu)前(qian)僅局限于(yu)銀行間(jian)市場(chang)交(jiao)易(yi)商協會負責受理監管的綠(lv)(lv)(lv)(lv)色債(zhai)務融(rong)(rong)資(zi)工具的創新產品，而國家(jia)發展改(gai)革(ge)委(wei)負責審批監管的綠(lv)(lv)(lv)(lv)色企業債(zhai)券和證監會負責審批管理的綠(lv)(lv)(lv)(lv)色公(gong)司債(zhai)券尚無碳(tan)中(zhong)和概念債(zhai)券。

在(zai)交易(yi)(yi)的(de)(de)場所方面(mian)兩者也(ye)有(you)不(bu)同，碳(tan)(tan)中(zhong)和債(zhai)上(shang)市交易(yi)(yi)的(de)(de)場所以銀行間(jian)債(zhai)券市場為主，而全(quan)國(guo)碳(tan)(tan)排(pai)放權市場由上(shang)海(hai)聯合產(chan)權交易(yi)(yi)所負(fu)責交易(yi)(yi)，湖北碳(tan)(tan)排(pai)放權交易(yi)(yi)中(zhong)心負(fu)責注冊登記(ji)，與銀行間(jian)債(zhai)券市場分屬于(yu)不(bu)同的(de)(de)交易(yi)(yi)場所，另外雙方買家(jia)也(ye)不(bu)盡相同，碳(tan)(tan)中(zhong)和債(zhai)主要的(de)(de)買家(jia)是(shi)銀行等金融機構(gou)，而碳(tan)(tan)交易(yi)(yi)的(de)(de)買家(jia)是(shi)碳(tan)(tan)排(pai)放超標的(de)(de)企業。

同(tong)為綠色金融的重要組成(cheng)部分(fen)，兩(liang)者如(ru)何產生(sheng)關聯共同(tong)實現(xian)碳中和目標?

交通銀(yin)行金(jin)(jin)融研究中心首(shou)席研究員唐建偉對21世紀經濟報(bao)道表示，銀(yin)行間市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)是傳統的(de)金(jin)(jin)融市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)，碳交易市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)是新(xin)(xin)興的(de)創(chuang)新(xin)(xin)型的(de)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)，排(pai)放權(quan)的(de)交易標的(de)是不一樣的(de)。不過，銀(yin)行間市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)投(tou)資者(zhe)主要是銀(yin)行等金(jin)(jin)融機(ji)構，在(zai)碳排(pai)放權(quan)市(shi)(shi)場(chang)(chang)(chang)上，金(jin)(jin)融機(ji)構也是主要參(can)與者(zhe)。

“雖(sui)然(ran)它(ta)們屬(shu)于(yu)不(bu)(bu)同的(de)(de)金融工具，兩者交易屬(shu)性、產權(quan)屬(shu)性都很不(bu)(bu)一(yi)樣，但是兩個市場之(zhi)間(jian)具有金融創(chuang)新空(kong)間(jian)。”郭沛(pei)源舉例說，比如(ru)債券(quan)(quan)(quan)可以設計(ji)成(cheng)浮動(dong)收益的(de)(de)，一(yi)部分是固定(ding)利率的(de)(de)回報(bao)，一(yi)部分是浮動(dong)的(de)(de)利率回報(bao)。那么浮動(dong)的(de)(de)利率與未來的(de)(de)碳市場掛(gua)鉤，這(zhe)個叫碳市場連接債券(quan)(quan)(quan)。早在2014年，浦(pu)發銀行承銷中廣核集(ji)團的(de)(de)債券(quan)(quan)(quan)就是這(zhe)樣安(an)排的(de)(de)，所(suo)以兩者的(de)(de)金融創(chuang)新空(kong)間(jian)值得(de)期待。

在綠色(se)債券發(fa)展(zhan)初期(qi)(qi)，創新值得期(qi)(qi)待，也需做好相(xiang)關(guan)(guan)的政策、規則(ze)和(he)約(yue)束機制以打牢基礎。對(dui)此，李菁表示(shi)，非常期(qi)(qi)待監管(guan)(guan)機構(gou)能(neng)就轉(zhuan)(zhuan)型(xing)金融(rong)產(chan)品(pin)和(he)工具出(chu)臺相(xiang)關(guan)(guan)配套措施(shi)，例如轉(zhuan)(zhuan)型(xing)債券等，出(chu)臺相(xiang)關(guan)(guan)指引(yin)，明(ming)確目錄(lu)分類、邊(bian)界(jie)界(jie)定(ding)，并依據產(chan)業(ye)發(fa)展(zhan)，定(ding)期(qi)(qi)調整相(xiang)關(guan)(guan)閾值。只有(you)“綠色(se)產(chan)業(ye)發(fa)展(zhan)”和(he)“傳統(tong)產(chan)業(ye)轉(zhuan)(zhuan)型(xing)”雙管(guan)(guan)齊(qi)下，才能(neng)確保我國碳(tan)達(da)峰、碳(tan)中和(he)目標的順利實現。