【行業資訊】《中國貨幣政策執行報告》增刊 | LPR改革取得顯著成效

一、LPR市(shi)場化程度明顯提高

2013年LPR推出之后(hou)，受銀行(xing)貸款定價慣性等(deng)因(yin)素影響，LPR報價一度長期(qi)與貸款基準利率保持相對固定的(de)利差(cha)，市場(chang)化程度較低。改(gai)革后(hou)，LPR的(de)市場(chang)化程度明顯提升，報價水平逐(zhu)步(bu)下(xia)行(xing)。

數據來源：中(zhong)國人民銀行(xing)。

圖 3 貸款(kuan)基準(zhun)利率(lv)和LPR

從實際數(shu)據看(kan)，各(ge)(ge)報價行(xing)(xing)(xing)(xing)的報價較為分(fen)散，較好(hao)地體(ti)現(xian)了(le)LPR由市場(chang)(chang)化報價形成的特點(dian)。在各(ge)(ge)次報價中，國有銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)和(he)外資(zi)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)的報價相對(dui)較低，股份制銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)、城商行(xing)(xing)(xing)(xing)和(he)農(nong)商行(xing)(xing)(xing)(xing)的報價居(ju)中，民營(ying)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)的報價最高，最高報價與最低報價之(zhi)差超過(guo)2個百分(fen)點(dian)，充分(fen)反映了(le)各(ge)(ge)報價行(xing)(xing)(xing)(xing)在綜合考(kao)慮自身情(qing)況后，按(an)照市場(chang)(chang)化原則(ze)報價的特征。

此(ci)外，LPR形(xing)成機制(zhi)要求各報(bao)(bao)價(jia)行(xing)需(xu)以0.05個(ge)百(bai)(bai)分(fen)(fen)點為步(bu)長報(bao)(bao)價(jia)，且需(xu)向(xiang)0.05%的(de)(de)(de)整(zheng)數倍就近(jin)取整(zheng)后形(xing)成最(zui)終發布的(de)(de)(de)LPR。因(yin)此(ci)，只有當(dang)(dang)足夠多的(de)(de)(de)報(bao)(bao)價(jia)同向(xiang)變動(dong)(dong)(dong)一(yi)定幅度，才(cai)會引起LPR的(de)(de)(de)變動(dong)(dong)(dong)。這可(ke)以避免(mian)由于(yu)個(ge)別(bie)銀(yin)(yin)行(xing)調(diao)(diao)整(zheng)報(bao)(bao)價(jia)引起LPR小(xiao)幅頻繁波動(dong)(dong)(dong)，造成利率信號混亂，影(ying)響(xiang)(xiang)市場預期。在此(ci)計算規則下(xia)(xia)，一(yi)旦LPR變動(dong)(dong)(dong)，就可(ke)反映(ying)出(chu)貸款利率的(de)(de)(de)趨勢(shi)性變化(hua)，體現其作為貸款參考基準(zhun)(zhun)的(de)(de)(de)良好方向(xiang)性和指導性。例(li)如，LPR改革后中(zhong)國人民銀(yin)(yin)行(xing)分(fen)(fen)別(bie)于(yu)2019年(nian)9月(yue)和2020年(nian)1月(yue)兩次(ci)(ci)降(jiang)(jiang)低法(fa)定準(zhun)(zhun)備(bei)金(jin)率各0.5個(ge)百(bai)(bai)分(fen)(fen)點，對報(bao)(bao)價(jia)行(xing)資(zi)金(jin)成本等加點因(yin)素有明顯影(ying)響(xiang)(xiang)，降(jiang)(jiang)準(zhun)(zhun)當(dang)(dang)月(yue)均有部(bu)分(fen)(fen)報(bao)(bao)價(jia)行(xing)根(gen)據自身情況下(xia)(xia)調(diao)(diao)了報(bao)(bao)價(jia)，并帶動(dong)(dong)(dong)報(bao)(bao)價(jia)的(de)(de)(de)算術平均值下(xia)(xia)行(xing)了0.02~0.03個(ge)百(bai)(bai)分(fen)(fen)點，但(dan)因(yin)為變動(dong)(dong)(dong)小(xiao)于(yu)LPR的(de)(de)(de)最(zui)小(xiao)調(diao)(diao)整(zheng)步(bu)長，向(xiang)0.05%就近(jin)取整(zheng)后，兩次(ci)(ci)降(jiang)(jiang)準(zhun)(zhun)當(dang)(dang)月(yue)只有一(yi)次(ci)(ci)觸發了LPR變化(hua)。

數據來(lai)源：中(zhong)國人(ren)民銀行。

二(er)、利率傳導機制有(you)效疏通(tong)

LPR改(gai)革前，貸款基準(zhun)利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)和市(shi)場(chang)(chang)利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)“雙軌并(bing)存”，貸款主要參考(kao)貸款基準(zhun)利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)定價(jia)，難以反映市(shi)場(chang)(chang)利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)的變化(hua)。同時，貸款利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)隱性下限(xian)的存在使得利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)傳(chuan)導不(bu)(bu)暢，實體經濟對市(shi)場(chang)(chang)利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)下降的感受不(bu)(bu)足(zu)。例(li)如，2018年以來，1年期(qi)AAA級企業(ye)債券收益率(lv)(lv)(lv)明顯下行(xing)，而這(zhe)些優質企業(ye)從銀行(xing)獲得貸款的利(li)(li)率(lv)(lv)(lv)仍大多受隱性下限(xian)約束，并(bing)未跟隨下行(xing)。

數據來源：WIND。

圖 4 企業債收益(yi)率和(he)貸款(kuan)利率隱性下限

改革后(hou)，利(li)(li)(li)率(lv)(lv)傳(chuan)導機制得到(dao)有(you)效疏通。一(yi)是LPR報價隨市場(chang)(chang)利(li)(li)(li)率(lv)(lv)靈活變動，改革以來有(you)所(suo)下(xia)(xia)(xia)降(jiang)，直接帶動銀行(xing)貸(dai)(dai)款(kuan)利(li)(li)(li)率(lv)(lv)下(xia)(xia)(xia)行(xing)。二(er)是LPR沒(mei)(mei)有(you)行(xing)政色彩，有(you)利(li)(li)(li)于(yu)打破貸(dai)(dai)款(kuan)利(li)(li)(li)率(lv)(lv)隱性(xing)下(xia)(xia)(xia)限，提(ti)升貸(dai)(dai)款(kuan)市場(chang)(chang)的(de)競(jing)爭(zheng)性(xing)，促進降(jiang)低貸(dai)(dai)款(kuan)利(li)(li)(li)率(lv)(lv)。從數據上看，2018年(nian)(nian)初至改革前的(de)2019年(nian)(nian)7月，貨幣市場(chang)(chang)利(li)(li)(li)率(lv)(lv)DR007中(zhong)(zhong)樞下(xia)(xia)(xia)行(xing)約(yue)0.4個(ge)(ge)百(bai)分點(dian)，而同期一(yi)般貸(dai)(dai)款(kuan)加(jia)權平均利(li)(li)(li)率(lv)(lv)沒(mei)(mei)有(you)明(ming)(ming)顯(xian)變化。2019年(nian)(nian)8月至2020年(nian)(nian)8月，DR007中(zhong)(zhong)樞進一(yi)步下(xia)(xia)(xia)行(xing)了約(yue)0.5個(ge)(ge)百(bai)分點(dian)，一(yi)般貸(dai)(dai)款(kuan)加(jia)權平均利(li)(li)(li)率(lv)(lv)中(zhong)(zhong)樞下(xia)(xia)(xia)降(jiang)了0.65個(ge)(ge)百(bai)分點(dian)，市場(chang)(chang)利(li)(li)(li)率(lv)(lv)向貸(dai)(dai)款(kuan)利(li)(li)(li)率(lv)(lv)的(de)傳(chuan)導效率(lv)(lv)明(ming)(ming)顯(xian)提(ti)升。

數據來源：中國(guo)人民銀行，WIND。

圖(tu) 5 一(yi)般貸款利率和DR007

從(cong)金(jin)融機(ji)(ji)(ji)構(gou)實際感受來看，金(jin)融機(ji)(ji)(ji)構(gou)普(pu)遍認為(wei)LPR改(gai)革(ge)后貸(dai)款市場(chang)競爭性提(ti)(ti)升，小微企業(ye)(ye)融資可獲得性增加，貨幣政(zheng)策傳導機(ji)(ji)(ji)制更加暢通。中(zhong)國人民(min)銀行(xing)2020年1月對12個省（市）660家金(jin)融機(ji)(ji)(ji)構(gou)開(kai)展的專題調研顯示，55%的樣(yang)本金(jin)融機(ji)(ji)(ji)構(gou)認為(wei)在(zai)LPR改(gai)革(ge)后貸(dai)款市場(chang)競爭增強，大中(zhong)型企業(ye)(ye)議價能力提(ti)(ti)高(gao)，一些銀行(xing)主動下沉客群(qun)，增加小微企業(ye)(ye)貸(dai)款；約九成的樣(yang)本金(jin)融機(ji)(ji)(ji)構(gou)認為(wei)利率(lv)從(cong)貨幣市場(chang)向信貸(dai)市場(chang)的傳導效率(lv)有所提(ti)(ti)高(gao)，其(qi)中(zhong)21%的機(ji)(ji)(ji)構(gou)認為(wei)顯著提(ti)(ti)高(gao)。

數據來(lai)源：中國人民銀行。

圖 6 樣(yang)本(ben)機構對貸(dai)款(kuan)市場競爭(zheng)程度(du)的看(kan)法

數(shu)據來源：中國(guo)人(ren)民銀(yin)行。

圖 7 樣本機構(gou)對改革后貨(huo)幣(bi)政策(ce)傳導(dao)效(xiao)果的(de)看法

三(san)、金融機構內部定(ding)價的(de)市(shi)場(chang)化程度明顯提高(gao)

隨著LPR改革的深入(ru)推進，市場(chang)化(hua)形成(cheng)的LPR逐漸取代貸款基準(zhun)利率成(cheng)為商業銀行資產負債部FTP的主要(yao)參考基準(zhun)，商業銀行FTP的市場(chang)化(hua)程度(du)明顯(xian)提高(gao)。

中(zhong)國(guo)(guo)人(ren)(ren)民銀(yin)行(xing)(xing)每月(yue)對(dui)金(jin)融機(ji)構(gou)在FTP中(zhong)運用LPR的情況進行(xing)(xing)監測的結(jie)(jie)果(guo)顯示：一是所有(you)全國(guo)(guo)性銀(yin)行(xing)(xing)均已(yi)建(jian)立(li)FTP體系，并以LPR為(wei)定(ding)價基礎，結(jie)(jie)合(he)邊際資金(jin)成本、期限、市場供求(qiu)等(deng)要素，構(gou)建(jian)了(le)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)FTP動態調整機(ji)制，同時(shi)在FTP定(ding)價系統中(zhong)設置LPR影響(xiang)參數，實現貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)FTP與LPR聯動。2020年以來，24家(jia)全國(guo)(guo)性銀(yin)行(xing)(xing)均下(xia)調了(le)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)FTP，下(xia)調幅(fu)(fu)度在0.2~0.5個(ge)百(bai)分點左右，其中(zhong)絕大部分全國(guo)(guo)性銀(yin)行(xing)(xing)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)FTP的下(xia)調幅(fu)(fu)度等(deng)于或超過LPR降幅(fu)(fu)。二是地(di)方(fang)法(fa)人(ren)(ren)金(jin)融機(ji)構(gou)中(zhong)建(jian)立(li)FTP并將(jiang)LPR納入(ru)FTP的機(ji)構(gou)不斷增(zeng)加(jia)。截至(zhi)2020年8月(yue)末，52%的地(di)方(fang)法(fa)人(ren)(ren)金(jin)融機(ji)構(gou)已(yi)建(jian)立(li)FTP機(ji)制，較2月(yue)增(zeng)加(jia)172家(jia)；其中(zhong)41%的機(ji)構(gou)已(yi)將(jiang)LPR納入(ru)FTP，較2月(yue)增(zeng)加(jia)389家(jia)。

數據來源：中國(guo)人民銀行。

圖 8 地方法人(ren)金融機構FTP建(jian)設(she)情況

四、用(yong)改(gai)革辦法(fa)促進降低利率的成效顯著

LPR在MLF利(li)(li)率(lv)上加(jia)(jia)點形成(cheng)，加(jia)(jia)點幅(fu)度(du)主要取決于各報(bao)(bao)價(jia)(jia)行(xing)自(zi)身資金成(cheng)本(ben)、市場供求(qiu)、風險(xian)溢價(jia)(jia)等(deng)因素(su)。改(gai)革之初(chu)的(de)2019年8月，1年期LPR為(wei)4.25%，相當(dang)于當(dang)時MLF利(li)(li)率(lv)3.3%加(jia)(jia)0.95個百(bai)分(fen)點。此后，受中國人民銀行(xing)兩次(ci)降(jiang)(jiang)準(zhun)(zhun)并對中小銀行(xing)定(ding)向降(jiang)(jiang)準(zhun)(zhun)等(deng)因素(su)影(ying)響(xiang)，銀行(xing)的(de)資金成(cheng)本(ben)降(jiang)(jiang)低(di)，各報(bao)(bao)價(jia)(jia)行(xing)報(bao)(bao)價(jia)(jia)在MLF利(li)(li)率(lv)上的(de)加(jia)(jia)點幅(fu)度(du)相應(ying)有所(suo)下調。2020年8月發布(bu)的(de)1年期LPR為(wei)3.85%，在同期MLF利(li)(li)率(lv)2.95%上的(de)加(jia)(jia)點點差縮窄至(zhi)0.9個百(bai)分(fen)點。

同(tong)時，隨著LPR運用占(zhan)比(bi)顯著提(ti)升，貸(dai)款(kuan)(kuan)利(li)(li)率(lv)(lv)隱性下(xia)限被完全打破。2020年(nian)7月，新發放貸(dai)款(kuan)(kuan)中利(li)(li)率(lv)(lv)低于(yu)原貸(dai)款(kuan)(kuan)基(ji)準利(li)(li)率(lv)(lv)0.9倍的(de)貸(dai)款(kuan)(kuan)占(zhan)比(bi)為40.2%，是改(gai)(gai)(gai)革前2019年(nian)7月的(de)4.4倍。LPR的(de)下(xia)行(xing)(xing)帶動貸(dai)款(kuan)(kuan)利(li)(li)率(lv)(lv)明(ming)顯下(xia)降，降幅超(chao)過LPR本身的(de)降幅。2020年(nian)8月，一般貸(dai)款(kuan)(kuan)加權平均利(li)(li)率(lv)(lv)為5.43%，較改(gai)(gai)(gai)革前的(de)2019年(nian)7月下(xia)降0.67個百分(fen)點。而同(tong)期1年(nian)期LPR由4.25%下(xia)降至3.85%，降幅為0.4個百分(fen)點。這反映了LPR改(gai)(gai)(gai)革增強(qiang)金融機(ji)構自主定價(jia)能力、提(ti)高貸(dai)款(kuan)(kuan)市場(chang)競爭性、促(cu)進(jin)貸(dai)款(kuan)(kuan)利(li)(li)率(lv)(lv)下(xia)行(xing)(xing)的(de)重要作用，通(tong)過LPR改(gai)(gai)(gai)革打破利(li)(li)率(lv)(lv)傳導機(ji)制(zhi)障礙、促(cu)進(jin)降低貸(dai)款(kuan)(kuan)利(li)(li)率(lv)(lv)的(de)成效顯著。

數(shu)據(ju)來源(yuan)：中國人(ren)民銀行。

圖 9 LPR運用和(he)打(da)破(po)隱性下限情(qing)況

五(wu)、存量浮動利率(lv)貸款(kuan)定(ding)價(jia)基準(zhun)轉換順利完成

2020年2月(yue)29日，24家全國性銀(yin)行(xing)集中發布(bu)(bu)公(gong)(gong)告，宣布(bu)(bu)于(yu)2020年3月(yue)1日如期啟動存量貸款(kuan)定價基(ji)準轉(zhuan)換(huan)。各(ge)地方法人(ren)金融機構也陸(lu)續發布(bu)(bu)了啟動存量貸款(kuan)定價基(ji)準轉(zhuan)換(huan)的公(gong)(gong)告。轉(zhuan)換(huan)初期，為避(bi)免新冠肺(fei)炎疫情期間人(ren)員聚集，各(ge)金融機構主要通(tong)過手(shou)機銀(yin)行(xing)、網上銀(yin)行(xing)等(deng)線上方式進行(xing)轉(zhuan)換(huan)，客戶在(zai)線上通(tong)過簡(jian)單操作即(ji)可完(wan)成。隨著疫情得到有(you)效控制，線下轉(zhuan)換(huan)同步開展(zhan)，轉(zhuan)換(huan)速度逐(zhu)漸加快。

截至2020年8月末，存(cun)(cun)量(liang)貸(dai)(dai)(dai)(dai)款定(ding)價(jia)基準轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)換(huan)(huan)(huan)工作已順利完成。全國金融機構累(lei)計(ji)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)換(huan)(huan)(huan)67.4萬(wan)億元、8056.4萬(wan)戶，轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)換(huan)(huan)(huan)比(bi)(bi)例(li)(li)92.4%。其中(zhong)，存(cun)(cun)量(liang)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)貸(dai)(dai)(dai)(dai)款累(lei)計(ji)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)換(huan)(huan)(huan)35.5萬(wan)億元、84萬(wan)戶，轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)換(huan)(huan)(huan)比(bi)(bi)例(li)(li)90.3%；存(cun)(cun)量(liang)個(ge)(ge)人(ren)房(fang)貸(dai)(dai)(dai)(dai)累(lei)計(ji)轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)換(huan)(huan)(huan)28.3萬(wan)億元、6429.7萬(wan)戶，轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)換(huan)(huan)(huan)比(bi)(bi)例(li)(li)98.8%。已轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)換(huan)(huan)(huan)的存(cun)(cun)量(liang)貸(dai)(dai)(dai)(dai)款中(zhong)，91%轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)換(huan)(huan)(huan)為參考LPR定(ding)價(jia)，其中(zhong)存(cun)(cun)量(liang)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)貸(dai)(dai)(dai)(dai)款和個(ge)(ge)人(ren)房(fang)貸(dai)(dai)(dai)(dai)分(fen)別為90%和94%。轉(zhuan)(zhuan)(zhuan)換(huan)(huan)(huan)過程(cheng)中(zhong)，存(cun)(cun)量(liang)個(ge)(ge)人(ren)房(fang)貸(dai)(dai)(dai)(dai)利率保持平穩；存(cun)(cun)量(liang)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)貸(dai)(dai)(dai)(dai)款利率有(you)所(suo)下降，可直接減少(shao)(shao)企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)存(cun)(cun)量(liang)貸(dai)(dai)(dai)(dai)款利息支出。從下一(yi)個(ge)(ge)重定(ding)價(jia)周期開始，房(fang)貸(dai)(dai)(dai)(dai)借款人(ren)和貸(dai)(dai)(dai)(dai)款企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)均可享受LPR下降帶來(lai)的政策紅利，進一(yi)步減少(shao)(shao)利息支出。

目前，新增(zeng)貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)已(yi)主(zhu)要參考LPR定價，隨著(zhu)存量貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)定價基準(zhun)轉換的完成，LPR變動可影響到絕(jue)大(da)部分貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)，貨幣(bi)政策的傳導效率(lv)進一(yi)步提升，為未來貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)基準(zhun)利率(lv)淡(dan)出、深化貸(dai)(dai)款(kuan)(kuan)利率(lv)市場化改革創造了(le)有利條件。

六、LPR衍生(sheng)品(pin)(pin)等金融產品(pin)(pin)迅速(su)發(fa)展

近(jin)年來中國金融(rong)衍(yan)生(sheng)品(pin)市場發展迅速。隨著LPR改革措施的逐步落實，特(te)別是存量貸款定價基(ji)準轉換為LPR，掛(gua)鉤LPR的基(ji)礎資(zi)產逐步增加，金融(rong)機(ji)構和企業均存在(zai)對沖(chong)LPR資(zi)產或負債(zhai)利率風(feng)險(xian)的需求，LPR衍(yan)生(sheng)品(pin)交易快速增加。

（一）LPR利率互換活躍度(du)明顯提高

LPR改(gai)革(ge)后(hou)，金(jin)融機構的風險(xian)對沖需求上升，交易(yi)中心增加了掛鉤5年(nian)期以上LPR的利(li)(li)率(lv)互(hu)(hu)換(huan)合約(yue)，形成(cheng)了LPR利(li)(li)率(lv)互(hu)(hu)換(huan)曲(qu)線。LPR利(li)(li)率(lv)互(hu)(hu)換(huan)成(cheng)交活躍度明顯提高，2013年(nian)至(zhi)2019年(nian)8月(yue)LPR改(gai)革(ge)前，以LPR為標(biao)的的利(li)(li)率(lv)互(hu)(hu)換(huan)共(gong)成(cheng)交122筆(bi)，名義本金(jin)271億(yi)元，僅(jin)23家機構參與交易(yi)。改(gai)革(ge)后(hou)至(zhi)2020年(nian)8月(yue)末，LPR利(li)(li)率(lv)互(hu)(hu)換(huan)共(gong)成(cheng)交1922筆(bi)，名義本金(jin)2875.4億(yi)元，日均成(cheng)交量(liang)約(yue)13億(yi)元，主要參與機構包(bao)括股份制(zhi)銀(yin)行(xing)、國有銀(yin)行(xing)、證券公(gong)司、外資銀(yin)行(xing)、城商行(xing)等。成(cheng)交標(biao)的利(li)(li)率(lv)以1年(nian)期LPR為主，占全部LPR利(li)(li)率(lv)互(hu)(hu)換(huan)的97%左右。

數(shu)據來源：交易(yi)中心。

圖 10 LPR利率互換(huan)交易情況

中國人民銀行指導交易(yi)中心編(bian)制發布了(le)LPR利(li)率互(hu)換曲(qu)線，既可(ke)作為市場機構開展利(li)率互(hu)換交易(yi)的定價依據，還(huan)可(ke)由利(li)率互(hu)換曲(qu)線得到隱含的遠期利(li)率，為相關(guan)金融產(chan)品和交易(yi)提(ti)供參考。

數據來源：交(jiao)易中心。

圖 11 1年(nian)期(qi)LPR1Y互換(huan)合約與1年(nian)期(qi)LPR利(li)率變(bian)動情況

（二）推出LPR利率(lv)期權業務

2020年3月(yue)23日，中(zhong)國人民銀行指(zhi)導交易中(zhong)心正式上線(xian)LPR利(li)(li)率期(qi)(qi)權(quan)業務，進一步豐富了LPR利(li)(li)率風險管理工具(ju)。LPR利(li)(li)率期(qi)(qi)權(quan)包含(han)LPR利(li)(li)率上/下限期(qi)(qi)權(quan)與LPR利(li)(li)率互換期(qi)(qi)權(quan)兩(liang)大(da)類(lei)。LPR利(li)(li)率期(qi)(qi)權(quan)是對(dui)LPR利(li)(li)率互換風險管理工具(ju)的(de)有效補(bu)充，有利(li)(li)于(yu)市場機構(gou)實(shi)現更靈活多(duo)樣的(de)風險管理目(mu)標。

截至2020年(nian)8月(yue)末，共(gong)成(cheng)(cheng)交LPR利(li)率(lv)(lv)(lv)期權(quan)(quan)382筆(bi)、789.7億(yi)元(yuan)。其中，LPR利(li)率(lv)(lv)(lv)互(hu)換(huan)期權(quan)(quan)成(cheng)(cheng)交115筆(bi)、名(ming)義本金(jin)109.4億(yi)元(yuan)；LPR利(li)率(lv)(lv)(lv)上/下(xia)(xia)限(xian)期權(quan)(quan)成(cheng)(cheng)交267筆(bi)、名(ming)義本金(jin)680.3億(yi)元(yuan)，上限(xian)成(cheng)(cheng)交130筆(bi)、下(xia)(xia)限(xian)成(cheng)(cheng)交137筆(bi)。從(cong)掛鉤(gou)標的看(kan)，以(yi)1年(nian)期LPR利(li)率(lv)(lv)(lv)為(wei)主，1年(nian)期LPR利(li)率(lv)(lv)(lv)互(hu)換(huan)期權(quan)(quan)成(cheng)(cheng)交97筆(bi)、97.1億(yi)元(yuan)；1年(nian)期LPR利(li)率(lv)(lv)(lv)上/下(xia)(xia)限(xian)期權(quan)(quan)成(cheng)(cheng)交254筆(bi)、667.2億(yi)元(yuan)。從(cong)期權(quan)(quan)期限(xian)看(kan)，集中在一年(nian)以(yi)內(nei)，利(li)率(lv)(lv)(lv)上/下(xia)(xia)限(xian)期權(quan)(quan)以(yi)6個月(yue)期限(xian)為(wei)主，成(cheng)(cheng)交367.5億(yi)元(yuan)、占(zhan)比(bi)54%，利(li)率(lv)(lv)(lv)互(hu)換(huan)期權(quan)(quan)以(yi)1個月(yue)期限(xian)為(wei)主，成(cheng)(cheng)交56.8億(yi)元(yuan)、占(zhan)比(bi)52%。

（三）開發銀行(xing)發行(xing)LPR浮(fu)息債

2019年11月，開發(fa)(fa)銀(yin)行(xing)發(fa)(fa)行(xing)了首筆以LPR為(wei)(wei)基準(zhun)的(de)浮息債，規模(mo)30億元，利率為(wei)(wei)1年期LPR-1.35%，為(wei)(wei)進一(yi)步推(tui)廣(guang)運用LPR定(ding)價(jia)提供了示范，也(ye)有利于疏通債券市場和信貸市場的(de)傳導(dao)渠道，促使銀(yin)行(xing)合理定(ding)價(jia)，推(tui)動利率“兩軌合一(yi)軌”。

七、推動存款利率(lv)市場化

貸款利率市場化對存款利率市場化起到了重要推動作用。LPR改革以來，貸款利率明顯下行，為了與資產收益相匹配，銀行會適當降低其負債成本，高息攬儲的動力隨之下降，從而引導存款利率下行。隨著市場利率和貸款利率下行，貨幣市場基金、結構性存款等市場化定價的類存款產品利率明顯降低。

存(cun)款(kuan)利(li)率與(yu)市(shi)場利(li)率并軌后，銀行存(cun)款(kuan)自主(zhu)定價能(neng)力正在(zai)增強。存款基準利率自2015年10月以來未再變化，但銀行可在自律約定之內自主浮動確定存款利率。目前銀行的存款利率并未“一浮到頂”，2020年8月，國有銀行、股份制銀行實際執行1年期存款利率分別較基準利率上浮1.3倍和1.34倍。而且，銀行實際執行的存款利率并非一成不變。近期幾家國有銀行下調了3年期、5年期大額存單發行利率，股份制銀行隨之作了相應下調，部分地方法人銀行的存款利率也有所下行。2020年8月，三年和五年期存款加權平均利率分別為3.69%和3.78%，分別較上年末下降0.03個和0.28個百分點。2020年8月，國有銀行、股份制銀行大額存單加權平均利率分別為2.43%和2.52%，分別較上年末下降0.51個和0.53個百分點。2020年8月，代表性的貨幣市場基金余額寶7天年化收益率在1.5%以下，低于1年期存款基準利率。

來源：中國(guo)人民銀行(xing)